叫停“保荐＋直投”

基于“保荐＋直投”模式可能存在的利益输送，燕京华侨大学校长华生在采访中向本报记者表示，“保荐＋直投”的模式应该立即叫停，禁止券商直投参与自己保荐的项目，以维护中介的公信力。，对于券商直投参与其他券商保荐项目的介入时间也应该严格控制，以免叫停“保荐＋直投”模式后，出现相互协议参股的情况。

　　“券商直投业务的开闸对于券商的发展和对于整个资本市场发展的确有积极推动的一面，市场的质疑也并非业务本身，而是其采用的‘保荐＋直投’模式可能引发的关联交易。”华生强调称，作为保荐机构、中介人，其所做的工作代表社会公信力，一旦自身利益参与其中，则难免有失公允，应该禁止券商直投公司投资其母公司投行保荐的项目。

　　而对于券商与直投机构的“防火墙”机制，华生则明确表示“完全没有说服力”。

　　“在国内，新股发行体制还不可能做到完全市场化，导致当初市场化的新股发行定价体制备受争议。也由于非市场化因素的存在，如果新股发行过程中某一个环节过度市场化，就会出现一些尴尬局面。而券商‘直投＋保荐’模式引发的尴尬就是其中之一。”华生认为。

　　华生还建议，对于券商直投参与其他券商保荐项目的介入时间也应该严格控制，以免叫停“保荐＋直投”模式后，出现相互协议参股的情况。，券商直投的介入时间应该规定在中介保荐入场之前。

　　资深财经评论员皮海洲也向记者表示，“保荐＋直投”已经严重危及广大投资者与中国股市的根本利益。监管机构不仅应该叫停这种模式，更应制止直投公司突击入股的行为。

　　值得关注的是，深交所理事长陈东征在今年全国“两会”期间公开表示，将对创业板上市公司“保荐＋直投”商业模式中可能存在的腐败问题进行制度完善。

　　对此，投中集团首席分析师李伟栋则直言，当前券商所谓“防火墙”机制即使在成熟市场也很难杜绝腐败行为，未来监管的重点是券商直投部门的入股比例上限；并对直投部门的入股时间作出限制，如在券商入股后的一段时间内禁止公司上市，激励券商真正去挖掘有潜力的企业；，在上市之后严格限制直投部门以及券商关联方的出售比例和时间进度。