新股行业市盈率高好还是低好（动态市盈率低的

股票动态市盈率高低对投资决策的影响是一个复杂的问题。市盈率是投资者评估股票投资价值的重要指标之一，它反映了股票的市场价格与其每股收益之间的关系。在股票市场中，市盈率的高低通常反映了市场对公司的盈利预期和成长性的看法。

对于新股上市申购来说，市盈率的高低也是需要考虑的因素之一。由于新股的盈利情况尚未稳定，因此市盈率低并不一定意味着股票的投资价值高。在这种情况下，投资者还需要考虑公司的成长潜力、市场前景、行业特点等因素。对于一些具有高增长潜力的新兴行业公司，其市盈率可能会较高，但这并不代表其股票没有投资价值。

市盈率是指股票的市场价格与每股收益之间的比率。它是衡量股票价格高低和企业盈利能力的一个重要指标。市盈率的水平高低反映了股票价格与其盈利能力之间的关系。市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大。市盈率的高低并不是绝对的，需要考虑到公司的成长潜力、盈利的稳定性以及市场利率水平等因素。

对于不同行业和市场的市盈率，也会因为多种因素而有所不同。一些发展缓慢或稳健型企业的市盈率较低，而一些高增长性企业的市盈率则相对较高。市场利率水平也是影响市盈率的重要因素之一。在市场利率水平较低的情况下，投资者更愿意投资股票等风险资产，这会推高市场的整体市盈率水平。

在投资股票时，除了关注市盈率的高低外，还需要综合考虑公司的财务状况、成长潜力、市场前景和行业特点等因素。投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，进行理性的投资决策。

对于购买股票而言，除了关注低市盈率的稳健型企业外，投资者还可以从高市盈率中挖掘潜力股，以期获得更高的回报率。一些高增长性和周期起伏型企业的市盈率可能会较高，但这并不代表其没有投资价值。投资者需要根据自己的投资策略和风险承受能力，进行理性的投资决策。投资者还需要关注市场的整体市盈率水平和不同行业的平均市盈率，以便更好地把握市场的投资机会和风险。

在资本市场中，新兴证券市场的上市公司往往展现出蓬勃的发展活力。这些公司通常具有高增长的潜力，利润增长率也相对较快。新兴证券市场的整体市盈率水平往往高于成熟的证券市场。以欧美等发达国家的股市为例，市盈率一般维持在15～20倍的稳定区间。而在亚洲的一些发展中国家，股市的市盈率通常在30倍左右徘徊。

市盈率虽然是分析证券市场的重要工具，但因其简单直观，有时容易让人产生误解。为了更准确地理解市盈率及其与股市泡沫的关系，我们有必要对其进行深入。

我们要明确认识中国A股市场的平均市盈率问题。计算平均市盈率时，必须选择一个有代表性的股价指数作为基准。例如，上证A股指数市盈率就是基于上证A股指数的样本股（包括ST股，但不包括PT股）的总市值与净利润总额的商。这样的计算方法能够更准确地反映市场的实际情况。

而在进行不同市场平均市盈率的横向比较时，我们需要注意以下几点。综合指数的市盈率与成份指数的市盈率是不一样的。综合指数包括市场上所有的股票，而成份指数则是经过精挑细选的样本股，通常具有较好的业绩和较大的股本。在比较不同市场的市盈率时，必须明确所比较的对象是综合指数还是成份指数。

市盈率的高低还与基准利率、股本大小和股本结构密切相关。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。如果基准利率较低，合理的市盈率可以相应高一些。股本大小和结构与市盈率水平也有直接关系。小盘股的市盈率通常高于大盘股，NASDAQ市场的市盈率也高于纽约证券交易所的市盈率。在评估一个市场的平均市盈率水平时，必须考虑到该市场的上市公司结构和股本构成。

在股市的海洋中，流通股与非流通股之间的博弈犹如一场无声的较量。当股份全流通时，市盈率相对较为平稳。一旦股份出现分割，流通股和非流通股之间，犹如光明与黑暗的两端，形成鲜明的对比。非流通股如同被冰封的宝藏，无法自由交易，而流通股的流动性则为其赋予了额外的价值，即所谓的流动性溢价。这就像是一场价值的舞蹈，流通股的每股价格自然凌驾于非流通股之上。想象一下，当非流通股的价格像破旧的画作一样逐渐贬值，流通股的价值就像璀璨的明珠一样逐渐升值，其平均市盈率自然会高于非流通股。当前的中国市场，三分之二的股份仍然是非流通股，这无疑增加了流通股的珍贵性，使得其市盈率相对较高。

接下来，让我们转向市盈率的另一个维度——成长性。想象一下两家公司，一家公司的利润增长如蜗牛爬行般缓慢，而另一家则如同猎豹般迅猛。那么，对于投资者而言，显然是成长迅猛的公司具有更高的投资价值。即便两家公司的市盈率相同，由于成长性的差异，它们的市场吸引力却有着天壤之别。根据经典的股票价值评估模型，成长性是决定股票内在价值的关键因素之一。在中国，由于经济增长迅速，股票的平均内在价值便相应地较高，从而使得股市的合理市盈率也相对较高。从这个角度看，新兴市场的国家股市拥有较高的平均市盈率是再自然不过的事情了。

除了成长性和股份流通性之外，市盈率还受到许多其他因素的影响。诸如居民的投资方式、投资理念、国家制度以及外汇管制等等都与平均市盈率息息相关。而当我们谈及中国的股票市场时，还必须考虑到发行价因素。从过去的定价控制到现在的市场化改革，发行价的变动直接影响着上市公司的潜在发展和盈利能力。当我们观察二级市场的平均市盈率时，必须充分考虑到这些因素的影响。

仅凭平均市盈率来评判股票市场的投资价值存在诸多不足和缺陷。计算方法本身就存在缺陷。样本股的选择具有随意性，一旦样本调整，平均市盈率就会跟着变化。亏损股和微利股对市盈率的影响也是不连续的。更讽刺的是，如果亏损的公司被剔除出计算范围，那么某些市场的平均市盈率反而会降低。市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司的每股收益会大起大落，导致平均市盈率也随之波动剧烈。每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者在选择股票时需要考虑众多因素，仅凭市盈率难以判断股票是否具有投资价值。

（一）红利支撑股价水平

有人以汇丰控股和长江实业为例，认为坚实的股价背后是由上市公司的分红和净资产所支撑。这种现象在全球股市中并不普遍，主要出现在特大型公司身上。这些大型公司的股票成长性和炒作性相对较弱，其股价主要由分红或每股净资产所决定。

（二）平均股价：揭示投资价值与风险水平

在2001年6月14日，沪深市场的A股平均价格稳定于一定水平。在股市不断变化的过程中，平均股价成为了衡量市场投资价值或风险水平的重要指标。尽管这种经验规律有其合理性，但我们仍需警惕其存在的缺陷。例如，当股票发生送股、转增股、配股或股票拆细时，平均股价会出现跳跃，但其内在价值并未发生相应变化。平均股价指标并未充分考虑实质经济因素的影响，经济繁荣与萧条时期，合理的平均股价水平自然会有所不同。

（三）平均市销率：稳定的投资指标

市销率（PSR）的概念由肯尼斯·L·费希尔提出。他认为，由于销售收入的波动性远小于净利润的波动性，因此市销率更加稳定。这一指标的优势在于几乎无需剔除上市公司，计算时将所有上市公司作为样本，保证了计算的客观性。通过对美国股市一百多年的数据检验，费希尔发现，根据市销率判断个股和大盘的投资效果比市盈率更为可靠。在他看来，市盈率定价存在不科学之处。

（四）平均市净率（托宾q）：揭示股市内在价值

安德鲁·史密瑟斯等经济学家更偏爱平均市净率指标，即托宾q指标。他们认为q值如同弹簧，将股市拉向内在价值位置。大多数时候，q值和平均市盈率指标的运动方向是一致的，但平均市盈率偶尔会出现灾难性的价值数据。托宾q的应用实例显示了其强大的威力。

（五）市场成本：衡量投资价值的综合指标

市场成本（AMC），也称平均持筹成本，是指在剔除非理易后，市场上所有投资者持有某只股票的平均成本。在信息对称的情况下，市场成本恰好反映了股票的内在价值。这一指标几乎集成了其他所有指标的所有优点而避免了它们的不足。如果股票的市场价远高于其市场成本，那么该股票的价格可能会下跌；反之，则该股票值得关注。市场成本具有广泛的适应性，对不同的市场都有解释力。对于上证指数而言，其市场成本是一个重要的支撑点。如果跌破这一点并不意味着股市没有投资价值，而更可能是投资者信心的问题。

（六）悖论与挑战：经济发展与股市现实之间的思考空间

在中国投资者的眼中，某些股权的价格似乎高不可攀，但在国际投资者的视角下，这一切或许别有洞天。以深圳为例，美国艾默生公司曾豪掷7.5亿美元，将华为技术旗下的深圳市安圣电气公司揽入怀中，这样的交易让人瞩目。难道只有安圣电气的股权备受追捧？大唐电信与中兴通讯的市场价值同样备受关注——它们分别在2002年1月9日拥有9.57亿美元和12.44亿美元的总市值。难道这些企业真的如人们所言，对外资没有吸引力吗？中国的企业价值究竟如何？难道仅仅反映在会计报表的数字上吗？答案并非如此简单。

让我们深入一下股市背后的故事。尽管指数在短短11年内上涨了惊人的十五倍，达到了惊人的数字，如上证指数的年增长率高达27.9%，但这并不能完全反映出投资者的真实收益状况。乍一看，这似乎是股市繁荣的见证，人们可能会误以为股市中充满了泡沫。仔细分析我们会发现，市场的历史背景以及上市公司的数量对指数的影响不容忽视。在早期的市场阶段，由于市场容量有限，股指波动较大。然而随着时间的推移，市场逐渐成熟，上证指数的市场成本也随之上升。实际上，从长期来看，任何一个国家的股价指数总是在不断上涨的态势中。这是因为经济在增长、上市公司的平均净利润总额也在增长。我们不能仅仅依赖指数的高低来判断股票市场的健康状况。

再来看同一上市公司在不同市场的股价表现。以中石化为例，其在香港、纽约和上海的市场价格差异明显。这种差异主要是由于市场割裂导致的供需关系差异造成的。如果市场是自由流动的，价格自然会逐渐趋于一致。但即便如此，也不能简单地将A股股价与香港或其他市场的股价等同看待。在新的市场供需关系下，价格会重新定位。

关于市盈率的高低问题，对于投资者来说是一个重要的考量因素。市盈率是衡量股票估值的重要指标之一。市盈率越低，表明投资回报越高，股票的价值也就越大。不同行业和公司的具体情况需要区别对待。对于成长性强、业绩增长的个股，略高的市盈率也是合理的。而对于业绩衰退的个股，即便市盈率较低，其投资价值也可能不大。投资者在看待市盈率时，不仅要关注绝对数值，还要结合公司所处的行业以及自身的发展情况来综合分析。

上市公司对于发行股票自然是希望价格越高越好。这是因为发行价格越高，意味着公司能够筹集到更多的资金。而对于投资者来说，选择一只股票时不仅要关注其发行价的高低，还要深入其背后的业绩、成长性和行业前景等多方面的因素。只有这样，才能做出明智的投资决策。