中国八大券商策略2023年或全球气荒？天然气供

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国金证券预警：2023年全球天然气供应或将面临挑战

根据美国能源署的最新预测，2023年天然气产量相较于上半年有所下调。EIA的STEO数据预测，美国2023年天然气平均产量约为1092亿立方英尺/天，相较于8月的数据仅增长2.7%。这一预测值相较于5月的STEO数据下调了近1.25%，显示出美国天然气产量边际增加将较为有限。

欧洲对LNG的需求持续旺盛，由于库存持续维持历史较低水平，受地缘***影响，欧洲正逐步增加LNG进口以减少对俄罗斯管道气的依赖。美国Freeport港口由于爆炸影响尚未恢复运营，预计将在未来数月内逐步恢复。随着港口运营的恢复，美国天然气出口需求将持续旺盛。但考虑到全球第一大天然气边际供应商——美国的产量增长极为有限，我们不能排除2023年全球天然气供应紧张的可能性。

光大证券分析：欧洲天然气紧缺或持续2-3年

2022-2023年供暖季，欧洲面临天然气短缺风险。即便俄罗斯天然气退出量减少，欧洲仍可能陷入库存耗尽危机。我们测算了欧洲天然气的供需库存情况，并发现即便需求降低协议得到强制执行，欧洲供暖季期末库存率中枢仍将低于历史最低值。长期来看，欧洲天然气储量持续降低，而美国、卡塔尔等新增LNG产能的投产需要时间。预计欧洲天然气供给紧张态势将长期持续。

投资建议方面，鉴于欧洲能源危机愈演愈烈，能源价格屡创历史新高，我们建议关注两条主线：一是受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；二是受欧洲天然气短缺影响的化工品供应领域，如维生素、聚氨酯等板块。

华福证券观点：油气价格未来仍将在高位震荡

我们认为，在全球供需格局下以及地缘***的影响尚未消退的背景下，油气价格仍将在未来一段时期处于高位震荡区间。基于库存原油水平的大幅下跌、全球整体需求的较高水平以及温和增长、供给未来增产预期无法快速兑现等因素，我们判断四季度油价可能会在美元指数较强背景下，围绕80美元/桶高位震荡，甚至仍有上涨的可能。

投资方面，我们建议关注三条主线：一是上游油气及煤炭企业的高景气投资机会；二是油气价格中枢下滑叠加下游景气度提升带来的大炼化企业盈利修复机会；三是油气行业辅助类企业的确定性成长机会，随着利润逐步释放，估值提升可期。

平安证券分析：今冬欧盟天然气供给缺口测算

我们对俄气全面断供情景下，今冬欧盟的天然气供给缺口进行了测算。由于欧盟天然气需求存在季节性，其库存实际起到跨季保供作用，因此补俄气缺口的量远小于库存容量总量。在俄气全面断供的情况下，欧盟将面临至少600TWh的供给缺口。欧盟在今冬的天然气供应形势十分严峻。

全球天然气市场在未来一段时间内将面临诸多挑战和不确定性。投资者应密切关注市场动态，谨慎决策。欧盟天然气需求与供给现状及其经济影响分析

欧盟冬季的天然气需求，以5年均值计算，约为3300TWh。而包括俄气在内的全部基础供给约为2800TWh，通常还需额外调用约600TWh的天然气库存。欧盟的天然气库存总容量大约在1100TWh左右，但在俄气正常供应的前提下，扣除冬季日常调用后剩余容量不足500TWh。

在基础供给中，俄气供给总量约为1050TWh，与欧盟天然气库存总量相当。假设俄气完全断供，欧盟将面临至少500TWh的供给缺口，考虑到库存无法完全储满，这个缺口可能会扩大至600TWh以上。若欧盟选择保留20%的天然气库存至明年冬季使用，这一缺口将进一步扩大。

欧盟的天然气基础供给主要来源于管道气、自产气以及LNG。这些来源的扩产能力均有限。已知增量的激进测算也难超450TWh。这意味着，即便采取较为激进的措施，欧盟的天然气供给缺口仍可能缩小至200TWh左右。

除了冬季的总量供给缺口，欧盟还面临着近虑与远忧。近虑方面，东欧国家的天然气库存总量较低，即使得到中西欧的支持，仍可能面临严峻的天然气供给形势。远忧方面，若俄罗斯完全断供，无论欧盟是否保留部分天然气库存，下一个冬天都将面临更加严峻的库存形势。

对于这种情况，我们建议关注欧盟在天然气供给不足背景下的经济衰退风险，并审慎思考欧元贬值压力是否充分发酵、欧盟需求萎缩是否有充分的预期反映。全球天然气价格可能维持高位，建议关注矿采选、化工产业链的上游机会。今冬之后，欧盟为进一步摆脱对俄能源依赖，可能加速推动相关产业的转型与创新，对我国的风、光出口产业链及相关产业公司可能带来增量机会。

在国际原油市场，持续的高位运行给石油出口国带来了大量利益。欧佩克+可能会采取措施维持原油价格。中短期内，原油价格仍将受到各方势力的博弈影响而波动。国际能源产品仍将在高位维持一段时间，这为我们持续看好今年年内油气以及油服企业的业绩增长提供了支撑。

尽管欧盟已提前完成今年补库目标，但冬天是否满足需求仍有不确定性。其中，2022年拉尼娜现象的出现可能意味着北半球再次遭遇冷冬，而欧洲天然气消费的季节性特点使得冬季需求显着增加。欧盟虽然颁布了减少天然气消费量的条例，但执行起来面临压力。

冬天欧洲是否缺气，实质上取决于入冬前储存的天然气能否满足冬季消耗。为了预测这一趋势，我们对未来的供需发展设置了三种情景假设。从库存走势看，11月之后压力可能逐步加大。如果北溪1号断气，冬天欧洲很可能出现天然气紧缺的情况。在此背景下，欧洲天然气价格大概率将维持高位。对于投资者而言，建议关注相关行业的优质企业，如广汇能源等。海通证券聚焦LNG接收站龙头企业，把握欧洲天然气价格上涨机遇

随着全球能源市场的波动，欧洲天然气价格不断攀升，为LNG接收站龙头企业带来了显著的发展机遇。海通证券对此进行深入分析，并给出了投资策略。

8月OPEC总产量达到2965.1万桶/天，环比增加了61.8万桶/天，这一增长主要得益于利比亚的产量贡献。OPEC预测，2022-2023年全球原油需求将分别增长310万和270万桶/天，与上月预测持平。

在这一背景下，海通证券提出以下投资建议：

1. 聚焦LNG接收站龙头企业，如新奥股份、广汇能源、九丰能源等，这些企业将受益于欧洲天然气价格上涨。

2. 关注低估值的民营炼化龙头企业，如东方盛虹、恒力石化、新凤鸣、桐昆股份等，它们具有较大的成长潜力。

3. 油价维持高位震荡，中国海油及其旗下的油服企业中海油服值得关注。

安信证券：油运供需拐点来临，迎来上行周期

安信证券认为，全球经济发展与贸易正在寻找新的平衡点，供应链重塑的过程中，航运业在紊乱时代迎来了重要的周期性机遇。特别是对于油运而言，供需拐点已经来临，正步入一个上行周期。

从需求侧看，随着疫情复苏，原油消费逐步回升，加之库存处于历史低位，油运需求有望稳健增长。交运及化工用油需求在疫后有望持续回升。据经合组织数据显示，目前商业原油储备量远低于5年平均水平，补库存需求明确。

从供给侧分析，新造船订单创历史新低，同时老龄船面临拆解，供给进入低增速阶段。当前行业在手订单占现有运力比为5.0%，处于历史最低位。老旧船占比超过10%，拆船确定性不断增强。

综合考虑供需因素，安信证券认为油运景气周期确定性强，这为投资者提供了良好的投资机会。

无论是LNG接收站还是油运行业，都在当前全球能源市场的大背景下展现出了巨大的发展潜力。投资者应密切关注相关企业的动态，以做出明智的投资决策。