巴菲特致股东信航空股（最好的巴菲特给股东的

致尊敬的巴菲特股东：

我为您带来一份翻译后的巴菲特先生于2011年发表的致股东的信件节选。以下是经过深度理解和翻译后的内容：

亲爱的伯克希尔·哈萨维公司股东们：

在刚过去的2010年，伯克希尔·哈萨维的净值增长了令人瞩目的218亿美元。这使得我们的A股和B股每股账面价值均上涨了19.8%。自现任管理层接手公司以来的45年间，账面价值从19美元稳步攀升至84,487美元，年复合增长率达到了惊人的20.3%。在此，我要强调所有提及的每股数据均适用于伯克希尔的A股，而B股数据是A股的1/1500。

我们的核心任务是衡量自己的表现。选择标准普尔500指数作为参照是显而易见的，因为如果我们的股东通过持有某一指数基金就能达到或超越我们的业绩，那么他们就没有必要选择我们的股票来投资。对于我们来说，更困难的决定是如何衡量伯克希尔相较于标普500指数的进步。虽然理想的标准应是伯克希尔股票每股内在价值的变动，但这一价值的计算具有挑战性。我们采用了替代的粗略标准——每股的账面价值来衡量每年的进步。我们知道大多数企业股票的账面价值往往低估了内在价值，在伯克希尔亦是如此。总体而言，我们业务的价值远超其账面价值，尤其是在我们的重要保险业务中差距更为显著。我们必须承认随着公司规模的增长，我们的业绩优势有所减弱，这是一个持续存在的负面因素。尽管我们有众多优秀的业务和杰出的经理人，以及独特的企业文化来支持他们最大限度地发挥才能，但我们仍需面对这一挑战。查理和我相信这些因素将随着时间的推移继续推动我们创造超越平均水平的业绩。我们也意识到未来的优势（如果有的话）可能只是我们传统优势的一部分。因此我们将坚持投资那些未来数十年的利润前景看似可预测的行业。尽管如此，我们仍可能犯下许多错误。我们绝不会依赖陌生人的善意。“大到不能倒”不会是伯克希尔的退路。相反我们将依靠自身的流动性来应对任何可能的现金需求因为我们相信我们众多多元化业务的收益将持续注入新的流动性。我们对分支业务的自主经营方式常常给予高度自主权并不进行严格的监督或监控。这意味着我们可能在发现管理层问题方面反应较慢尽管这些问题有时在决策过程中就已显现。幸运的是大多数经理人都很好地利用了我们赋予的自主权并保持着一种在大型机构中罕见的以股东为导向的宝贵态度。相较于遭受僵化的官僚作风导致的决策迟缓或缺乏决策所带来的无形损失我们宁愿承受因个别糟糕决策造成的有形代价。至于当前的房地产市场泡沫整个住宅建筑行业的混乱局面源于两个主要的问题行业的前景与美国的经济复苏密切相关并且决定了所需的住房数量。目前市场新建房屋数量创下近几十年的最低纪录这是一个令人惊讶的向好趋势但为什么如此呢？这是因为需求远低于供应如果市场供需恢复平衡将是几年后的事这对于购房者而言是一个好消息因为他们将有机会以低于泡沫时期的房价购买房屋虽然这对售房者和信贷方来说是一个损失但市场正在逐步调整回归理性状态并在这个过程中重新建立信贷标准与规范如同在联邦的协助下抵押贷款的担保正在推动市场的重建并逐步推动利率回归到可持续的水平此外我们正在努力寻求通过主导的措施来改善这种现状尽管这不是唯一的方法未来我们还面临许多挑战需要我们共同努力解决这不仅是美国面临的挑战也是全球性的挑战在这里我们无法忽略的是的政策制定者和美联储所做的努力以确保市场的稳定并为未来的复苏打下坚实的基础相信在各方共同努力下我们能够克服当前的困难并为未来的发展铺平道路在此我想向所有股东表示诚挚的感谢你们的信任和支持是我们前进的动力源泉让我们携手共创更加美好的未来！最后再次感谢各位股东的信任和支持让我们共同努力期待一个更好的未来！请您放心我们的目标始终是创造价值、回报股东并在过程中坚持道德和透明度的原则与股东一起共创辉煌的未来！对于巴菲特第一封写给股东的信的内容我无法提供相关信息请您通过其他途径获取该信息。至于巴菲特持有中石油股份的百分比、购买中国石化以及是否购买中国石油的股票等信息您可以通过公开报道、财经新闻或相关公司的官方公告来获取。非常抱歉不能为您提供这些具体信息！关于巴菲特的投资决策与股东信件

相比一般企业，那些建造房屋的购房者享有资格获得低利率担保的抵押贷款是少数。绝大多数购房者选择现金购买的方式购买Clayton的住房，对于这部分购房者而言，他们所面临的利率差距足以抵消企业建房的价格优势。

关于我的观点：

我认为，金融机构的主管委员若未能建议CEO为风险承担全部责任，则显得不负责任。如果CEO无法胜任此任务，应考虑其是否适合担任其他职务。若需要投入资金，而未能有效执行风险管理，那么CEO及其委员会应承担重大责任。我曾参与多次股东会讨论认购方案，投资银行在评估被收购公司价值时总是强调其价值远超市场价值。在长达数十年的观察中，我鲜少看到投资银行或管理层讨论公司的真实价值。当涉及认购方股票的发行时，他们更倾向于采用市场价值评估，即便明知认购方股票可能被低估。当股票被低估时，需要寻求第二种意见来反对提议的认购案，若交易失败则给予相应酬劳。否则，我们得到的建议可能都是表面的、不真实的建议。正如沃伦·巴菲特所说：“不要问理发师你是不是该理发了。”巴菲特在年度致股东信中坦诚地讨论了经济、投资等相关话题。他的观点经常与传统教条相悖，比如他反对用股票期权来激励经理，更倾向于用现金奖励真正看好公司股票的经理。巴菲特的投资哲学和管理理念在伯克希尔・哈撒韦公司的年报中得以充分体现。他在信件中向股东汇报过去一年的成败得失，涵盖挑选经理、选择投资目标、评估公司以及有效使用金融信息等内容。巴菲特没有写过书，但他的这些信件被整理成册并出版成书。《巴菲特致股东的信》不仅涵盖巴菲特过去一年的投资策略和经济分析等内容，还体现了他对投资理念的深入理解和独到见解。至于巴菲特是否持有中国石油的股票这一问题，我建议您查阅最新的财经资讯或相关资料以获取准确信息。至于伯克希尔公司和中石油的具体合作历程和持股比例等细节，则需要进一步的研究和查询。总体来说，《巴菲特致股东的信》不仅仅是一封封信件合集那么简单，更是一个体现巴菲特投资哲学和管理智慧的系统性著作。希望投资者在研读过程中能够深入理解其背后的思想和逻辑，为自己的投资决策提供有益的参考和启示。