可分离债券的性质（债券具有什么基本性质）

关于目前上市公司发行的可分离债券，它是一种混合型的债券产品，也被称为附认股权的债券。购买这种债券的投资者，一方面拥有公司的债权，可以获得固定的利息收入；另一方面，还附带有公司认股权证，若看准公司的发展前景，可以选择行使认股权，以期获得更大的投资收益。这种债券的特点是融合了债权和期权的双重属性，既能保证本金安全，又能享受公司发展的潜在收益。

从分类角度看，可分离债券可以分为分离型与非分离型。分离型的认股权证与公司债券可以分开交易，而非分离型的则合二为一，无法分开。像大家熟悉的非分离型可转换债券，其特性在于可转换性。而可分离债则是两个独立证券品种的结合，包括基础品种（债券）和衍生品种（认股权证），它们可以分别上市交易。例如，马钢股份的每张可分离债的认购人可以获得一定数量的认股权证。

对于公司债、可转债、可分离债和可交换债的区别，主要在于它们的特性和交易方式。公司债是企业为筹措长期资金而发行的债券；可转债在一定条件下可以被转换成公司股票，具有债权和期权的双重属性；可分离债是债券和权证分开来发行，债券认购人可以无偿获得一定数额的认股权证；可交换债则主要是用于缓解股市压力，通过交换债券来影响市场走势。

关于可分离债券的特点，主要在于其灵活性和选择性。投资者可以根据自身情况选择持有债券到期获取固定收益，或者在约定时间内选择转换成股票以享受股利分配或资本增值。这种债券融合了债权和股权的特性，为投资者提供了更多的选择空间。

至于久期凸性、修正久期等概念，在债券定价和风险管理中有重要作用。久期衡量的是债券价格与市场利率变动之间的敏感性，凸性则反映了久期对利率变动的敏感性。修正久期是在考虑债券现金流的实际情况后，对久期进行的一种调整。这些概念在国债等固定收益证券中广泛应用，对于理解债券价格变动和进行风险管理具有重要意义。

可分离债券作为一种创新型金融产品，为投资者提供了更多的投资选择和机会。它的推出也反映了金融市场不断创新和发展的趋势。作为混合型证券的附认股权证公司债，融合了股票和债券的特性，使得其在市场上展现出独特的魅力。在环境优越的情况下，这种证券能够有效地降低发行人的融资成本，并赢得投资人的青睐，让投资人在获取固定收益的分享公司未来的成长红利。

针对我国过去的可转换债券因流通性不足导致的问题，附认股权证公司债的出现恰到好处地解决了这一问题。其两次融资的特点确保了资金分批次到位，有效避免了资金被挪用风险。该证券灵活调整债权和股权比例及期限的特质，为发行人提供了更为便捷的融资工具。

相较于股票融资，附认股权公司债设定的行权价更为合理，减少了股本融资在短期内带来的摊薄效应，实现了再融资与投资者保护的和谐统一。相较于分次融资，如先发行债券再增发股票的方式，附认股权公司债显著降低了发行成本及其他交易费用。债权融资的偿还压力在一定程度上抑制了公司的过度融资冲动。

在当前发行制度和市场环境下，推广附认股权公司债有利于形成上市公司与投资人之间的良性互动，丰富市场的投资层次。这种证券作为结构型产品，结合了固定收益证券及衍生产品的特性，为投资者提供了全新的风险管理和套期保值工具。其交易结算的简洁性、杠杆比率的适中以及止损下限的特点，满足了投资者多元化的投资需求。

在发布的《上市公司证券发行管理办法》中，针对发行可分离债券的公司设定了严格的条件限制。这些限制决定了附认股权公司债的发行方主要为规模较大、资产质量优良、净资产负债率较低的企业。从行业分布来看，主要集中于电力、房地产、钢铁等特定行业。从市场角度分析，选择附认股权公司债作为融资方案有助于规避对股价的短期冲击，所附认股权证一般代表公司对未来的乐观预期，容易向市场传递积极信息。

至于久期凸性和债券价格的计算，涉及到更为专业的金融知识。久期是衡量债券价格与市场利率变动之间关系的重要指标，而凸性则用来描述债券价格对市场利率变动的敏感性的非线性特征。计算过程中需结合市场利率、折现率以及债券的具体参数进行。这部分内容较为复杂，需要专业的金融知识和工具进行计算和分析。

附认股权证公司债作为一种创新的融资工具，在市场上的推广和应用具有重要的价值和意义。其结合了股票和债券的优势，为发行人和投资者提供了更为灵活和丰富的投资选择。其独特的结构设计和灵活调整的特性，使其成为市场上的一种重要创新。以上内容供参考。在1962年，麦尔齐首次揭示了债券定价的五大基本原理，这些原理至今仍是债券市场的经典理论。债券的价格与其收益率呈现反比关系，当收益率上升时，债券价格会相应下降；反之，当收益率下降时，债券价格则会上升。这一原理揭示了债券市场的基本规律。

进一步观察发现，对于期限固定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度，通常大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。这种现象引发了“凸性”概念的诞生。凸性用以描述债券价格与收益率之间的反比关系在图形中的表现，其计算公式为c=1/p∑pv（t2+t）/（1+y）t+2。

久期这一概念，是由马考勒提出的。它运用加权平均的形式，计算债券的平均到期时间。公式为D=∑[PV（ct）t/P0]。而修正马考勒久期，则是债券价格曲线的斜率，具体计算为久期除以（1+y）。在衡量债券的利率风险时，修正久期比久期更为便捷，他能更准确地反映市场利率变化对债券价格的影响。

深入理解债券的性质，我们首先要明白，债券并非所有权凭证，而是债权债务凭证。股票才是所有权的代表。债券实质上反映了投资者与筹资者之间的债权债务关系。这种关系的确立，为债券市场的发展提供了坚实的基础。

债券市场作为一个重要的金融市场，其定价原理和性质值得我们深入研究和理解。从麦尔齐的五大原理到马考勒的久期理论，都为我们的研究提供了宝贵的理论依据。而深入理解这些原理和性质，将有助于我们在债券市场中做出更明智的投资决策。