紫鑫药业神奇人参又上演

紫鑫药业：中成药与神奇人参的双重奏

紫鑫药业（股票代码：002118.SZ），一家专注于中成药的研发、生产及销售的企业，同时涉足人参产业。自2007年3月在深圳证券交易所上市后，业绩如火箭般攀升。从2006年的初步起步，到2011年的业绩巅峰，其营业收入从1.23亿元飙升至9.28亿元，净利润更是从2945万元跃至2.17亿元。股价也伴随业绩暴涨，从发行价9.56元一路攀升至复权后的150元，涨幅高达15倍。

尤其是2010年，堪称紫鑫药业的关键之年。这一年，其营业收入和净利润同比分别增长150.66%和183.53%，其中神奇人参系列产品贡献近六成营业收入。人参的神奇力量不仅带动了公司的业绩，更使得紫鑫药业在资本市场大放异彩。

紫鑫药业的业绩之路并非一帆风顺。随着业绩的暴涨，公司的现金流状况却每况愈下。尽管从2007年至2017年，紫鑫药业累计实现净利润达13.11亿元，但经营现金流却一直糟糕。特别是业绩最好的时候，经营现金流反而出现大额负值。这种奇怪的现象在紫鑫药业身上表现得尤为明显。

为了应对资金紧张，紫鑫药业多次通过增发融资和借款来补充流动资金和偿还银行贷款。其中，仅在2010年和2016年，紫鑫药业就先后增发了9.86亿元和15.67亿元的融资。这些资金大部分投向了人参产品系列化项目和偿还贷款。与此紫鑫药业每年的借款金额也在逐年增加，显示出其在资金方面的压力。

那么，紫鑫药业的业绩究竟从何而来？资金又流向了何处？

答案或许可以从神奇人参身上找到线索。自2010年下半年开始，紫鑫药业的主打产品——神奇人参在资本市场崭露头角。随着政策的利好和市场需求的增加，人参业务成为紫鑫药业的重要收入来源。特别是在当年下半年，神奇人参的营业收入占比近六成，为公司的业绩增长做出了巨大贡献。与此紫鑫药业在人参加工和销售方面的应收账款控制得相当好，显示出其强大的销售能力和良好的回款能力。这种能力也体现在预付款项上，公司为了采购人参原料而预付的款项大幅增加，显示出其业务的积极性和市场潜力。

紫鑫药业在成药和人参两大业务领域的双重驱动下，展现出强大的市场实力和增长潜力。尽管面临现金流的挑战，但其在业务发展和市场拓展方面的努力仍然值得肯定。未来，紫鑫药业能否继续保持其增长势头，仍需市场继续关注和观察。紫鑫药业神奇人参背后的故事引人深思。这一切，离不开关联方的鼎力支持。在最初的2010年年报中，紫鑫药业对关联方的贡献选择了沉默，交易信息也未被披露。直到被立案调查后，关联方的身影才浮出水面。原来，这些关联方的实力“非常强大”，紫鑫药业从六家关联方采购的人参产品，占其采购总额的八成多。而紫鑫药业向一家关联方销售人参产品占比也超过了销售总额的十分之一。尽管监管部门将此定性为信息披露违规而非业绩注水，但短短几个月，通过关联方交易赚取的近亿利润的真实性令人质疑。

这场神奇人参的狂欢引发了市场的广泛关注和质疑。从2010年下半年开始，紫鑫药业股价在神奇人参的助推下暴涨三倍，并在股价高位成功融资近十亿元。随后的2011年第一季度，紫鑫药业业绩延续暴涨模式，但到了下半年，其业务已引发媒体关注并遭到质疑。紫鑫药业对此坚决否认并一再澄清，但最终证监会对其实施了立案调查。

在调查过程中，紫鑫药业的业绩波动和财务状况也引发了市场的广泛关注。其应收账款自2010年起持续增长，并在短短几年内暴增数倍，远超营业收入的增幅。紫鑫药业的预付款项余额也出现了不稳定的波动，这引发了市场对紫鑫药业财务健康程度的担忧。

面对经济形势的复杂多变和困难挑战，紫鑫药业在年报中给出的理由显得并不充分。特别是在“为了保证未来原材料的持续供应，在本期减少人参销售”的理由显得牵强。在融资时期，紫鑫药业的业绩再次回升，其人参系列产品的贡献尤为突出。但与此对大客户的销售却出现了大幅下降。

除了业绩波动和财务问题，紫鑫药业在采购方面也存在一些奇怪的现象。比如，公司在销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金之间存在较大的差异。公司的存货金额持续增长，消耗性生物资产也大幅增加。公司的短期借款和长期借款合计占负债总额的绝大多数，这也引发了市场对紫鑫药业财务状况的担忧。

紫鑫药业神奇人参背后的故事充满了曲折和争议。从关联方交易、业绩波动、财务问题等方面都存在问题。这不仅考验着公司的经营能力，也考验着市场的监管能力。对于投资者来说，更需要保持警惕并进行深入的研究和分析以避免投资风险。在这一年中，紫鑫药业的人参系列产品的营业成本达到了惊人的7603.44万元，而其存货中超过九成都是珍贵的人参。按照公司2017年的人参销售成本计算，紫鑫药业的库存人参足以支撑其运营长达60年之久。令人担忧的是，公司的速动比率仅为0.53，现金流状况不容乐观。

紫鑫药业的人参奥秘令人着迷。它的存货中包含有从遥远的2011年购入的野山参，总数高达惊人的数量。这些野山参不仅取得了延边山参研究所的鉴定证书，还有中国科学院北京基因组研究所的抽样测试检验报告。部分存货缺乏合规的购和审计证据，使得审计机构无法对其价值做出准确的判断。尽管紫鑫药业有少量的市场销售行为，但由于野山参市场的特殊性，缺乏公开透明的市场报价体系和价值认定权威机构，这使得我们难以评估其存货的真实价值。

更为引人注目的是，尽管紫鑫药业表面上看起来发展势头强劲，但其高管层的变动却频繁异常。不久前，财务总监贺玉辞职，虽然副总经理徐大庆的离职是由于工作调动，但仍然让人不禁产生遐想。更令人惊讶的是，董事长兼总经理郭春林也递交了辞呈，不再担任公司总经理职务。

这一切不禁让人对紫鑫药业的未来感到担忧。虽然公司拥有丰富的库存资源，但现金流转不畅和高管层的频繁变动可能会对公司的长期发展带来不利影响。缺乏透明度和权威机构的价值认定也让公司的未来发展充满了不确定性。这一切都让人不禁好奇，紫鑫药业究竟能否克服这些挑战，继续保持其良好的发展势头？而公司的神奇人参又能支撑公司多久的未来呢？这一切的答案仍需时间来揭晓。