A股原料药企业投哪家？

自新冠疫情爆发以来，医药领域备受关注，尤其是原料药这一细分领域更是成为投资人瞩目的焦点。随着资本市场的表现日益亮眼，原料药企业的价值逐渐得到认可。

自今年以来，原料药上市公司在二级市场的表现尤为突出。截至8月7日，奥翔药业涨幅高达209.05%，司太立上涨181.50%，华海药业也上涨了171.92%。这样的市场表现令人瞩目。

原料药作为药品的中间环节，一直备受诟病。由于其产能过剩、进入门槛低以及过度竞争带来的低毛利，其市盈率长期处于低位。在本次疫情中，医药行业的重要性凸显，原料药的重要性也被投资者发掘，以至于其市盈率大幅提高。

那么，为何原料药的价值能得到投资人的如此肯定呢？这背后的原因与美国生物医学高级研究与开发局（BARDA）发布的原料药采购招标书有关。该消息大大刺激了国内从事肝素类原料药出口的上市公司，其股价出现涨停。

原料药，即药物活性成分（API），是药品制剂中的核心物质，只有添加辅料成为药物制剂才能为患者服用。原料药的上游分为基础化工行业和种植业，而下游主要应用领域为医药制剂。其基本的价值逻辑在于通过研发新产品、改善生产工艺，降低生产成本并提升产品质量，从而形成竞争优势。

在原料药企业中，存在三种类型的企业：大宗原料药企业、特色原料药企业和专利原料药企业。其中，大宗原料药企业面临市场需求稳定但竞争激烈、产品同质化严重的问题。由于行业周期性波动明显，投资者对其未来成长性预期较为悲观。

今年上半年，由于海外疫情的蔓延，主要原料药产地的生产受限，导致原料药价格上升。这对国内原料药企业而言是一个历史机遇。从区间涨幅情况来看，虽然大宗原料药企业涨幅动力不大，但某些细分领域的原料药企业如华海药业和司太立却表现出色。

原料药企业在疫情中展现出其不可或缺的价值，而投资人也在逐步发掘其潜力。随着行业的不断发展，原料药企业的前景值得期待。而那些能够掌握核心技术、拥有成本优势的企业将在竞争中占据优势地位，值得投资者深入关注。这些特色原料药企业有别于大宗原料药，其专利保护刚刚过期，面临高工艺壁垒和高附加值。它们专注于慢病（三高）、抗肿瘤、精神神经和消化道用药等领域，品种丰富但规模相对较小。

从下游需求看，特色原料药下游制剂的持续更新迭代，导致特色原料也有明显的生命周期。这个行业的成长性取决于企业的研发能力和产品条线的增加情况，属于技术驱动型产业，价格因素对下游需求影响较小。

华海药业是一个典型的例子，其销售毛利率为60.54%，处于同行业的高位，但销售净利润率仅为11.26%。其主要产品——治疗高血压的沙坦类原料药，规模基本稳定。

肝素原料药则有所不同，它与其他提取自化工及生物发酵的特色原料药不同，上游的肝素粗品来源于健康生猪的小肠粘膜，主要用于临床抗凝血药剂的制备。我国是全球最大的肝素类原料药出口国，2019年出口量占全球需求量的约一半。近期，由于疫情期间肝素的临床应用需求增加，印度卫生部门将其列入重症新冠肺炎的临床管理指南，导致全球肝素原料药供应商面临压力。其中，西班牙的Bioiberica是主要的国外供应商，但其生产受到新冠疫情的严重影响，进一步压缩了全球肝素的供应，并推动了肝素原料药价格的上涨。预计未来一段时间内，肝素原料药价格将保持上升趋势。

行业当前面临上游短缺的问题。国内生猪出栏量的下滑和价格的上涨导致了肝素粗品供应的短缺，进而影响了原料药的价格。那么，原料药的未来出路在哪里？一方面，企业可以向下游制剂延伸，寻求更高的利润率；另一方面，可以转向CDMO药物生产外包服务。

对于大宗原料药企业而言，市场竞争激烈，行业壁垒更多来自于成本优势，且在资本市场难以获得高度认可。而特色原料药企业虽然盈利能力较低，但需要不断研发创新以应对被取代的风险。专利原料药虽然前景看好，但研发时间长、投入大，并非所有企业都能涉足。

华海药业是一个成功的例子，其制剂业务的营收占比接近半壁江山，且毛利率显著高于原料药产品。在国内医保控费的政策导向下，下游仿制药企业通过与原料药企业合作降低成本，而原料药企业则通过向下游延伸提升利润率。一些原料药企业如普洛药业也在制剂及CDMO领域寻求突破，一定程度上改善了企业的利润率情况。

原料药企业向CDMO转型是一条可行的路径，但需要具备独特的竞争优势。由于创新药企业的现金流状况一般不佳，研发时间长且存在折戟的风险，因此一级市场融资对CDMO企业至关重要。与仿制药企业不同，创新药企业和CDMO企业的合作研发能够带来丰厚的收入。专利原料药与CDMO：原研药企业的得力伙伴

在医药领域，专利原料药与CDMO（合同研发生产组织）共同为原研药企业提供关键支持。它们主要在专利保护期内发挥重要作用，对供应商的研发和技术实力有着极高的要求。正因为这些严苛的标准，专利原料药和CDMO也带来了更高的附加值。当前，专注于专利原料药的企业数量相对较少，这也意味着这一领域未来的发展潜力巨大。

近年来，医药产业链经历了深刻变革。带量采购、一致性评价以及环保政策的日益严格等因素，共同推动了原料药行业的集中化趋势。这种趋势不仅提升了原料药企业的竞争力，还为它们创造了前所未有的发展机遇。面对这一行业趋势，许多企业都在努力提升自身核心竞争力，以期在变革中脱颖而出。

对于投资者来说，如何判断原料药企业的股票是否具有增长潜力，关键在于考察其核心产品的市场竞争力以及未来的市场空间。只有拥有强大的核心竞争力和广阔的市场前景的企业，才能真正实现持续的增长。否则，即便短期内股价暴涨，缺乏实质性支撑，最终也只是海市蜃楼般的虚幻。

在这个充满挑战与机遇的医药时代，专利原料药企业和CDMO将继续发挥它们的重要作用。它们将不断推动医药产业的发展，为原研药企业提供更优质、更高效的服务。随着医药行业的不断进步，它们也将面临更多的机遇和挑战，需要不断创新和提升自身实力，以适应不断变化的市场环境。