辰欣药业谋划六年难上市-屡曝质量问题 恐错失发展良机

辰欣药业：六年上市路漫漫，质量问题频现错失良机

张春楠报道

距离上市仅差一步之遥的辰欣药业股份有限公司（以下简称“辰欣药业”），在历经六年的漫长等待后，日前拟于上交所上市。这家综合性化学药品制剂生产企业的上市之路并非一帆风顺。

据了解，辰欣药业的产品结构目前仍以基本药物为主，这类药物的销售在2015年占到了主营业务收入的近六成。随着国家政策的变动，集中采购药物降价趋势持续，这无疑为公司经营带来了风险。

更加引人关注的是，辰欣药业在药品质量方面屡爆问题。最近的一次，国家食品药品监督管理总局通报称，辰欣药业生产的一款注射用三磷酸胞苷二钠在药品抽检中被检出含量测定不合格。这一***不仅责令公司暂停销售、召回并进行整改，还触发了立案调查。

对于这一问题以及其他相关质疑，《中国经营报》记者尝试联系辰欣药业，但截至发稿时未获回复。

公开资料显示，辰欣药业股份有限公司是一家历史悠久的制药企业，前身可追溯至济宁市第三制药厂。公司在2011年启动上市筹备，但过程颇为坎坷。尤其是在2016年1月，公司在上会前夕突然主动撤回申报材料，引发了市场的广泛关注。当时，公司董事长杜振新给出的理由是“资料不全，要求补充”，但背后可能隐藏着更深层次的问题。

事实上，证监会发布的审核关注问题显示，辰欣药业在与关联方的资金往来以及商业承兑汇票的入账等方面存在未披露的问题。这些问题的存在或许与公司的上市进程产生了摩擦。

除了监管层面的问题，辰欣药业在市场竞争力方面也面临挑战。对比其在2014年及2016年的招股书，公司在行业内的利润总额排名不断下滑，显示出市场竞争的激烈。

更值得关注的是，辰欣药业的产品质量问题频发。自2014年以来，该公司因各种药品质量问题多次登上各地食药监局的“黑榜”。部分产品如替加氟注射液、复方氨基酸注射液等，仍为医疗机构广泛采用的基本药物。这也暴露出我国在基药招标过程中在质量问题上的政策漏洞。

基药为主的产品结构也使得公司在政策层面上承受较大经营风险。我国各省在药品集中招标采购上主要采取“双信封”招标制度，这导致基本药物出厂价格呈不断下降趋势。辰欣药业坦言，“药品采购的集中招标定价模式及双信封制度的演化深入，可能引发新一轮的药品大幅降价的趋势。”这种趋势已经反映在部分产品种类上。

辰欣药业在追求上市的道路上历经坎坷，不仅因为各种质量问题频现，也因为市场竞争的激烈和政策风险的存在。公司如何调整战略，应对这些挑战，将决定其未来的发展前景。

辰欣药业面临毛利率下降的挑战。在塑瓶输液产品方面，其毛利率从2015年的13.39%降至7.38%。据招股书透露，尽管报告期内公司的综合毛利率维持在相对稳定的水平，但与同行业上市公司相比仍存在一定差距。科伦药业等竞争对手在毛利率方面表现更为出色。辰欣药业的生产基地仅位于济宁地区，导致其销售到较远地区的运输成本上升，降低了产品的价格竞争力。对此，史立臣坦言，辰欣药业在输液市场上与龙头企业正面竞争难度较大。

另一方面，随着抗生素使用的限制加强，全国已有至少12个省市的部分医院取消了门诊输液服务。广东和辽宁等地区也已宣布将全面叫停门诊抗菌药物输液。在此背景下，辰欣药业计划通过募资投资建设非PVC软袋输液生产线项目，主要生产抗感染用药、氯化钠普通输液和营养型输液。公司也意识到该项目存在产能利用率不足的风险。如果市场出现不可预见的变化或公司的销售能力无法跟上药品产能的增长，可能导致部分投资项目无法达到预期收益。

营养型输液市场虽然受到门诊限抗政策的影响有限，因为其主要服务于不能自理的急诊病人。尚普咨询医药行业分析师栗丰表示，目前大输液行业的集中度正在不断攀升，龙头企业已完成站队布局。辰欣药业此时扩大产能似乎有些滞后。尽管如此，辰欣药业仍面临机遇与挑战并存的市场环境，需灵活应对各种变化并寻求突破。