A股“酒醒”了？“只涨不跌”的白酒股终迎大跌

在A股市场持续调整的大背景下，白酒概念的表现一直备受瞩目。就在上周五（11月13日），白酒概念市场出现大幅波动，领跌两市，甚至多股跌停。这一现象的背后的动因，被中金公司指出与研究报告中提到的部分小酒企炒作脱离基本面有关。

年末本就是白酒消费的高峰期，然而在当前市场不确定性增强的背景下，白酒概念的投资逻辑究竟如何？券商中国记者采访了多位基金经理，深入解读白酒概念前期的强势原因以及后期的投资潜力。

同泰基金投资总监杨喆表示，白酒概念的短期继续提升估值“难度较大”。本轮白酒上涨的特点在于，它是市场震荡风格未明途中的选择，同时也是资金推动的结果。一线品牌白酒的业绩持续增长给市场带来了足够的确定性，使其成为寻找增长确定性的落脚点。从业绩的持续性来看，部分二三线白酒及黄酒、葡萄酒等品种的增长确定性并不强。目前白酒整体的估值已处于高位区间，想要短期继续提升难度不小。除非有高端白酒提价预期，否则其他二三线品牌的短期估值提升空间有限。

广发竞争优势基金经理苗宇则从业绩确定性与持续性角度分析了白酒概念的估值问题。他认为，虽然白酒概念近期表现较好，但主要是基本面驱动。白酒企业的业绩持续改善，且这种趋势有望在未来几个季度持续。投资者对行业的深入理解以及日益成熟的投资理念，也为优质标的定价更注重长期。尽管整个板块静态估值较高，但从业绩的确定性和持续性来看，整个板块估值并未出现泡沫化。

诺德基金基金经理刘先政认为，白酒概念仍有继续提价的空间和能力，可以支撑估值溢价。本轮上涨中，区域酒及三四线白酒的涨幅远高于高端白酒。随着疫情形势逐渐缓解，终端消费场景逐步恢复，白酒行情看涨。高端白酒受经济周期影响相对较弱，业绩稳健增长。而区域酒及三四线白酒虽受疫情影响较大，但随着终端动销保持良性势头，业绩有望环比改善。

总体来看，白酒概念在市场调整过程中依然展现出强劲的势头。虽然当前市场存在不确定性，但白酒行业的盈利能力强、竞争格局好、业绩确定性高，使得投资者对其充满信心。在此背景下，白酒概念的投资逻辑依然值得深入挖掘。中融基金研究团队深度解析白酒概念长期投资价值

在中国经济稳步前行的背景下，白酒概念凭借其优秀的基本面及良好的商业模式，持续展现出其独特的长期投资价值。面对高收入群体持续扩容的趋势，白酒行业的潜力与机遇尤为显著。

近期白酒概念股的上涨，主要源于一些地方性二三线白酒企业的股价表现。市场年初时因疫情担忧，认为头部酒企的增长会挤压这些二三线酒企的生存空间。随着三季报的公布，事实并非如此。这些中小白酒企业在保持较快增速的其市场份额并未受到明显挤压，且估值相对偏低，呈现出强烈的补涨需求，吸引了大量资金的流入。

值得注意的是，长期的股价上涨更多地是源于业绩的持续增长，而非单纯的估值提升。当我们谈论白酒股的估值时，实际上是在进行两个维度的比较。一方面，是纵向的自我比较，近十年来白酒股的估值确实有所抬升；另一方面，是与其他行业板块的横向比较。在自我比较中，白酒企业不断提升的管理水平、精细化管理、产品品质等，都是其估值提升的背后推动力。而在与其他行业进行比较时，主要考量的是波动率和确定性，这本质上与巴菲特所强调的上市公司“护城河”理念相符。壁垒高、确定性强的企业，往往波动率较低，自然能够获得更高的溢价。

白酒概念凭借其优秀的基本面、良好的商业模式以及稳健的业绩增长，展现出强烈的长期投资价值。对于投资者而言，关注白酒行业，尤其是那些具有增长潜力、估值合理的中小白酒企业，或许是一个不错的选择。