梅泰诺93亿商誉面临减值风险 实控人张志勇夫妇

梅泰诺的百亿商誉之路与百亿并购之旅紧密相连。这家原本以通信塔业务为主的公司，经过一系列投资和重组，成功转型为多元化发展的新兴企业。

自2012年开始，梅泰诺启动了一场波澜壮阔的转型之旅。通过投资设立、并购等途径，公司揽入了近15家子公司，累计投资超过130亿元。这些交易大多伴随着高溢价，使得公司的商誉不断攀升。目前，商誉已飙升至近百亿，位居创业板之首，超过了公司总资产的一半。

梅泰诺的每一次并购都带来了业绩的大幅增长，使得公司的财报表现异常亮眼。高溢价并购也带来了商誉大幅减值的风险。公司已收购的几家重点公司在业绩承诺期满后，盈利能力大幅下降，这为公司的前景带来了不确定性。

最近，梅泰诺计划以34.5亿元收购浙江华坤道威数据科技公司，这一交易引起了交易所的关注。华坤道威作为一家数据智能服务提供商，盈利能力较强，但其估值增值高达32.31亿元，增长率超过千倍。对比同业收购案例，华坤道威的市盈率几乎是同业的数倍。此次交易中，华坤道威的股东承诺未来三年净利润大幅增长，这对于公司来说压力不小。

梅泰诺的百亿商誉主要来自于这些高溢价的并购交易。从2010年上市至今，公司通过投资并购等途径累计耗资超过百亿。这些交易极大地增厚了公司的经营业绩，但同时也带来了风险和挑战。

面对未来，梅泰诺将面临商誉减值风险、股价大幅下跌风险以及实控人高比例股权质押的平仓风险等多重挑战。公司将如何化解这些风险，保持持续稳健的发展，将是未来需要重点关注的问题。

梅泰诺的转型之路充满了挑战与机遇。在投资和并购的道路上，公司需要谨慎行事，确保风险可控，以实现长期的可持续发展。梅泰诺也需要不断加强自身能力建设，提升盈利能力，以应对未来市场的不确定性和竞争压力。在过去的六年里，该公司实现了营业收入从4.38亿元到27.51亿元的飞跃，净利润也从0.34亿元飙升至4.87亿元，分别增长了5.28倍和13.32倍。这一切的成就，离不开公司频频进行的高溢价并购，这些并购让梅泰诺商誉接连大幅攀升。

在2013年，公司收购了金之路和BBHI两家公司，产生了高达63亿元的商誉。而到了去年底，商誉已经达到了惊人的93亿元，占公司总资产和净资产的比重分别为52.94%和64%。一旦商誉发生减值，将会对公司的财务状况产生巨大冲击。比如，仅仅发生10%的商誉减值，就将吞噬掉公司近九年的所有净利润。

值得注意的是，公司的一些收购项目在业绩承诺期满后，表现并不尽如人意。例如金之路在业绩承诺期满后，净利润大幅下降。而另一家公司日月同行虽然累计完成的净利润超过承诺，但在去年，其业绩却未达到预期。

在杠杆并购的背景下，公司的实控人张志勇夫妇面临着巨大的偿债压力。他们在收购印度BBHI公司时，巧妙地通过一系列操作，如成立上海诺牧、变更合伙人等，最终完成了收购。这起收购的代价巨大，除了向中融信托借款21亿元外，张志勇夫妇还将自己的股权质押给融资及自有资金。这意味着这是一起典型的杠杆并购。

为了缓解资金压力，张志勇夫妇在筹划收购华坤道威的也面临着股东减持的压力。张敏宣布在今年5月28日至11月27日期间，将减持不超过总股本2.67%的股份。随着减持计划的实施，股价下行是大概率***，能否成功套现仍是未知数。

大股东实控人的股权质押比例高企也是一个令人担忧的问题。截至目前，上海诺牧的股权质押比例已经达到惊人的45%，张敏的股权质押比更是高达78.28%。这些都反映出梅泰诺在追求扩张的也面临着巨大的财务风险。正是在这样的背景下，梅泰诺依然选择继续前行，不断寻求新的发展机遇。无疑，这将是一场充满挑战与机遇的博弈。