白马股巨震 基金投资更注重估值与业绩匹配

投资研究报告

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【市场焦点】

近期市场热议不断，明星白马股经历一轮剧烈调整。继一系列市值巨头如中国中免等之后，昨日，市值达4500亿元的恒瑞医药股价也遭受重创，盘中跌幅超过7%，引发市场广泛关注。

【深度分析】

多位基金投资人士表示，虽然春节后市场经历调整，但白马股整体估值仍处于历史高位。近期正处于季报业绩预告季，多只明星白马股业绩不及其市场预期，股价出现大幅波动。如顺丰控股、美年健康等明星股近期公告业绩预亏，股价在短短几个交易日内跌幅惊人。

这些频频“闪崩”的白马股中，不乏众多基金的重仓对象。例如恒瑞医药、中国中免等，被超过110家基金公司持有，持有的基金数量及持股总市值均相当庞大。其中，公募持股总市值高达数百亿元。

北京一位中型公募投资总监表示，今年春节以来，明星白马股的投资逻辑发生变化。在估值仍高但业绩不及预期的情况下，白马股容易发生“闪崩”。他强调，经过两年多的上涨，白马股整体估值已处于历史较高位置。在市场快速复苏阶段，市场对白马股的业绩增速预期极高。一旦公司无法达到这些预期，资金会迅速撤离避险。

【应对策略】

面对当前市场环境，基金经理们建议投资者紧密关注上市公司业绩和基本面变化。做好前瞻性研究，动态跟踪白马股的估值和业绩匹配情况。以长远眼光看待明星白马股的投资价值。对于重仓的白马股，需要做好分散投资和组合投资，降低风险。

对于未来投资方向，一些投资总监表示，他们会更多地关注中小盘个股中的机会。选择那些公司前景好、前期涨幅不大、PEG较低的中小市值龙头公司。他们会严格研究跟踪投资策略，避免“踩雷”。只要公司基本面不恶化，且有优秀的高管团队，这些明星公司从长期角度看仍然具有投资价值。

当前市场环境复杂多变，投资者需要保持谨慎乐观的态度。在做好前瞻性研究的结合长期视角去评估股票的投资价值，才能在这个市场中获得更好的收益。蒋茜，东方基金权益投资部总经理，对于当前上市公司的前景抱有乐观态度。他认为，由于国内疫情控制得当以及全球经济复苏的推动，企业盈利端表现有望显著增长。在这一背景下，流动性收紧和利率上升给高估值的核心资产带来了一定的压力。

在这个全球经济复苏的转折点，后疫情时代的顺周期资产将暂时占据优势。市场将在企业盈利复苏和货币政策的边际收紧之间寻找新的平衡点。对此，蒋茜强调，投资者需要关注企业盈利增速与估值之间的匹配程度，理智布局优质上市公司。

在行业配置方面，蒋茜表示将采取均衡配置的策略，对于行业赛道的选择极为重要。他强调要关注消费升级、科技创新和产业升级等方向，通过中观行业比较，结合自下而上的选股思路进行配置。在此过程中，尤其需要关注公司的当期估值与业绩的匹配度，确保投资回报的可持续性。

蒋茜进一步指出，优质上市公司的选择应基于企业未来的增长潜力与当前估值的合理性。他表示，“好赛道上的公司，如果价格合理，将是我们关注的重点。”这一观点体现了他的投资哲学：既要关注企业的长期增长潜力，也要注重短期估值的合理性。

蒋茜及其团队将坚持价值投资的理念，以企业盈利和估值的匹配程度为核心，寻找具有潜力的优质上市公司进行投资。在行业配置方面，将保持均衡配置，关注消费升级、科技创新和产业升级等方向，以期在变化的市场环境中找到最佳的投资机会。