我国国债发行方式美式（在我国国债的发行都采

关于国债招标的那些事：你了解多少？

关于记账式国债的招标方式，有一个常见的误区。很多人误以为所有期限超过一年的国债都采取美国式招标方式发行。真相并非如此。实际上，根据《2011年记账式国债招标发行规则》，我国记账式国债的发行方式包括荷兰式、美国式和混合式招标。不同的招标方式适用于不同期限的国债，标的可以是利率、利差或价格。

具体来说，贴现债通常采用美国式招标，标的为价格；期限在1至10年的附息国债则采用混合式招标，标的为利率；部分超过10年的超长债则采用荷兰式招标，标的为利率。每种招标方式都有其特定的规则和流程，以确保国债的顺利发行和交易。

那么，我国金融债券的发行方式是怎样的呢？实际上，我国金融债券的发行主要采取非市场化的发行方式。随着时间的推移和市场的发展，金融债券的发行逐渐转向市场化方式。例如，国家开发银行在银行间债券市场进行市场化发行，采用了美国式和荷兰式招标方式。目前，金融债券的发行已逐渐转向更加市场化和多元化的方式。

再回到记账式国债的话题，对于那些期限超过一年的国债，并不是只采用美国式招标方式发行。实际上，根据招标发行规则，这些国债可能采用荷兰式、美国式或混合式招标方式。不同的招标方式根据国债的具体期限和市场需求来选择，以确保国债的顺利发行和市场的稳定运行。

当价格的标的出现时，全场加权平均中标价格将决定当期国债的发行价格。对于高于或等于发行价格的标位，将按照发行价格进行承销；而对于低于发行价格一定范围内的标位，则按照各中标标位的价格进行承销。如果标位的价格低于发行价格太多，那么这些标位将全部落标。任何背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位，都将被视为无效投标，同样会全部落标，不参与计算全场加权平均中标利率或价格。

我国国债发行的主要方式丰富多样，其中包括固定收益出售法、公募拍卖方式、连续经销方式以及承受发行法。

固定收益出售法是一种在金融市场上按预先定的发行条件来发行国债的方式。其特点在于认购期限短，改造条件固定，改造机构不限，主要适用于可转让的中长期债券。

公募拍卖方式，也被称为竞价投标方式，是在金融市场上公开招标发行。其特点在于发行条件通过投标来决定，通常由财政部门或中央银行作为发行机构，主要适用于中短期债券，特别是国库券。

连续经销方式是一种较为灵活的发行方式，发行机构会在金融市场上设立专门柜台进行经销。其特点在于经销期限不定，发行条件也不固定，主要通过金融机构中央银行证券经纪人经销，适用于不可转让债券，特别是储蓄债券。

承受发行法，又叫直接推销方式，是由财政部门直接与认购者进行一对一谈判来出售国债的发行方式。其特点在于发行机构仅限于财政部门，认购者主要是机构投资者，发行条件通过直接谈判来确定，主要适用于某些特殊类型的债券的推销。

在国债招标方面，主要有两种招标方式：美国式招标和荷兰式招标。今年我国国债发行招标规则出现了重大调整，开始采用美国式招标方式，这将在很大程度上使国债发行市场更加理性，国债发行利率更贴近市场的变化。美国式招标允许各中标机构根据各自及全场加权平均中标利率来承销国债，而荷兰式招标则主要确定最高中标利率或最低中标价格作为国债的承销价格。

我国国债的发行方式包括直接发行、代销发行、承购包销发行以及招标拍卖发行等。这些方式各有特点，适用于不同的情况和需要。投资者在了解这些方式后，可以更好地进行投资决策。