华策影视内容精品化与产业平台化驱动全网剧

公司凭借内容精品化和产业平台化的战略定位，全网剧收入飙升至18.62亿元，毛利率也提升至29.6%，较去年同期增长了3.79个百分点，占据公司总营收的85.14%。公司优质内容同样带动广告与经纪业务增速惊人。在2018年上半年，公司实现总营业收入21.87亿元，其中全网剧收入占比高达85.14%。公司推出的多部作品如《谈判官》、《老男孩》在卫视黄金档收视率前十名中占得一席之地。

销售毛利率的提升、存货的减少以及预收账款的锁定，为公司的2018下半年及2019年业绩保驾护航。公司的销售毛利率已从25.04%提升至31.76%，存货同比减少11.69%，周转率也有所提升。公司预收账款中的影视剧预收款占比高达68.8%，这为公司未来的业绩提供了稳定的保障。

在行业资本退潮和洗牌加速的背景下，上游内容生产端的竞争已经从数量转向质量。公司拥有强大的内容生产力，在资本退潮后，优质龙头公司将逐渐受益。公司的竞争力正逐渐从依赖流量明星转变为打造可持续的精品内容。下游的竞争格局中，虽然短视频的崛起对长视频领域有所冲击，但视频网站对精品内容剧的需求不减，这也为公司的发展提供了广阔的空间。

公司对未来的盈利有着明确的预期，以成为“全球化的以内容为核心的综合性传媒集团”为目标，践行内容精品化、产业平台化和华流出海三大战略。我们看好公司作为影视内容行业的头部公司，以优质内容驱动各项业务的成长与发展。预计2018-2020年归母净利润为7.84、9.97、12.59亿元，EPS分别为0.44、0.56、0.71元。我们给予“买入”的评级。

公司正积极筹备下半年的新项目，如《一代军师》《我的莫格利男孩》《拾光里的我们》等，题材丰富多样，涵盖当代都市、古装权谋、当代科幻等多个领域。我们期待这些新作能够为公司带来更多的惊喜和业绩上的突破。