国信证券：若增值税进一步下调 行业盈利受益几

在最新一轮的税率调整后，通信行业等制造业领域迎来了显著的利好。增值税税率的调整，不仅为这些行业带来了实实在在的减税红利，更在多个层面产生了深远的影响。

我国增值税税率分为三个档次：16%、10%和6%。其中，制造业以及包括批发零售、租赁商务、采矿等行业在内的广泛领域都受到了税率调整的直接利好。自2018年5月1日起，增值税改革措施得以平稳推进，仅5至10月，制造业就实现了净减税714.5亿元，占据了减税总额的近四成。这一变革无疑为制造业企业带来了可观的财务压力缓解和更多的发展空间。

通信行业作为制造业的重要组成部分，同样享受到了这一政策红利。在适用的税率中，有78家上市公司受益于16%的税率，而31家公司则受益于较低的6%税率。增值税作为价外税，并不直接反映在企业的利润表中。由于我国商品多以含税价进行交易，增值税的减税收益实际上形成了企业税前所得，从而间接影响了企业的盈利状况。这一影响受到多方面因素的影响，包括上下游产业间的议价能力差异以及增值税调整对企业附加费和所得税费的间接影响。

针对通信行业上市公司，我们还进行了税前利润对增值税率下调的敏感性测算。结果显示，增值税率每下调1%，都将为相关企业带来显著的税前利润增长。在通信行业中，中兴通讯、亨通光电、星网锐捷等企业增厚利润绝对值较大，而汇源通信、天喻信息、海能达等企业则表现出较高的利润增长幅度。结合增值税率下调带来的税前利润的绝对值和相对值变化，这些企业无疑是通信行业中的优质投资标的。

此次增值税率的下调不仅为企业带来了财务上的减负，更为整个通信行业的发展注入了新的活力。在减税政策的刺激下，我们有理由期待通信行业在未来能够迎来更加繁荣的发展景象。