通化东宝：甘精胰岛素即将获批 产品线即将快速

国内胰岛素行业的佼佼者——通化东宝

通化东宝作为国内胰岛素行业的龙头企业，其业绩一直备受瞩目。该公司目前拥有年产人胰岛素干粉3000吨、制剂12600万支的产能，是国内人胰岛素规格最为齐全的企业。其历史业绩优异，收入与净利润的复合增速在近年来始终保持稳健的增长态势。

在2018年三季度，公司主动调整战略，降低渠道库存规模和应收账款规模，控制发货量，导致当年净利润出现小幅下滑。这一战略调整使得目前公司应收账款已经降至正常水平，渠道库存量也恢复正常。我们认为从2019年三季度开始，公司业绩有望重回较快增长轨道。

值得一提的是，通化东宝即将迎来产品线的快速丰富期。甘精胰岛素已经完成生产现场检测和现场抽样阶段，预计今年三季度有望获批。公司还储备了门冬胰岛素30、门冬胰岛素50、GLP-1类似物以及口服降糖药等多个品种。作为糖尿病领域的龙头企业，通化东宝的未来增长潜力巨大。

预计未来三到五年，通化东宝二代胰岛素仍有望保持10-13%左右的增长，甘精胰岛素峰值销售有望达到10亿元以上。基于以上预测，我们预计通化东宝的未来业绩将持续稳健增长。

除此之外，通化东宝的估值也极具吸引力。目前公司的PE值处于历史低位，相比医药其他龙头公司，其估值更具优势。给予的目标价为25.65元，对应20年45倍PE。我们覆盖此股，并给予“买入”评级。

投资总是伴随着风险。投资者需要警惕二代胰岛素增速下滑超预期以及在研品种上市进度低于预期等风险。通化东宝凭借其强大的实力和市场前景，仍然是一个值得关注的投资标的。

通化东宝作为国内胰岛素行业的佼佼者，其业绩和前景都令人期待。我们相信，在未来的日子里，通化东宝将继续保持其领先地位，为投资者带来更多的惊喜。