公开市场继续零投放和零回笼资金

金融界债券快讯——中国央行今日操作观察

今日，中国央行并未进行逆回购操作，由于今日无逆回购到期，因此实现了零投放和零回笼。这一决策背后的金融态势值得我们关注。

昨日，市场的资金面总体呈现出均衡偏松的态势。详细分析数据，隔夜资金利率下行了17.09BP至1.2717%，显示出短期资金的流动性相对充裕。7天利率和14天利率也分别上行2.76BP至1.5572%和上行5.27BP至1.6822%，表明了市场短期内的资金需求和供给关系。

昨日公布的5月LPR报价也引起了广泛关注。其中，1年期品种报价为3.85%，5年期以上品种报价为4.65%，均与上月持平。这一稳定的报价，背后有多重的考量。

中信建投的黄文涛在报告中指出，LPR的稳定报价可归因于三个主要方面：5月LPR的锚定指标MLF进行了缩量操作，且其利率水平保持不变，这使得LPR维持稳定符合市场预期。前月降息因素的影响以及目前市场流动性的充裕状态使得5月LPR调整的节奏趋缓。由于银行负债端成本仍处于相对高位，持续下调LPR报价会压缩银行利润，因此银行在调整LPR的动力上相对不足。

虽然LPR报价下调暂缓，但这并不代表货币政策的总体基调有所转变。中金宏观指出，货币政策仍在“六保”的大框架下运行，且仍在适量提供流动性支持。目前，央行可能考虑到财政存款的大幅下降以及之前的定向降准操作，无需再大幅增加流动性供给。

在行业复工复产仍面临挑战、外需受疫情冲击的当下，经济形势尚不允许货币政策有转向的可能。预计后期仍将有降准及降息操作，但更多的是以结构性操作为主，强调定向补充流动性，降低小微民企融资成本，实现精细化操作。在这个过程中，中国央行将根据实际情况灵活调整货币政策工具，以确保经济的平稳运行。