山西汾酒：十四五规划双轮驱动 高速成长仍可期

山西汾酒业绩强势增长，展望十四五规划双轮驱动

近日，山西汾酒披露了他们的2020年业绩预增情况，引发了业内的广泛关注。据公告显示，公司预计全年营业收入同比增加16.08%-18.60%，净利润更是同比增加41.56%-55.47%，这一业绩表现堪称强劲。

公司在业绩报告中明确指出，Q4营收环比继续加速，利润也实现了超预期高增。这表明公司在过去的一年中表现稳定，且势头强劲。根据我们的估算，公司20Q4的营业收入和净利润更是实现了大幅度增长。其中，青花系列依然是增长的主力军，公司产品结构的进一步优化以及去年Q4利润基数较低，共同驱动了利润的快速释放。

回首2020年，山西汾酒全国化进程顺利推进，产品结构改革也取得了显著成效。青花和玻汾系列的提价顺畅，省内及长江以南市场更是实现了高速增长。公司在全国市场的可控终端网点数量已经突破86万家，营销组织结构进一步下沉，区域营销组织架构也得以完善。

展望即将到来的十四五规划，山西汾酒的双轮驱动战略将更为显著。公司计划通过三个阶段推进规划，包括深度调整期、转型发展期和营销加速期。在此过程中，公司将继续调整经销商结构，创新营销体系管理，实现产品升级。他们还将致力于将竹叶青打造成大健康产业项目，实现两个核心品牌的“双轮驱动”。

对于未来，我们非常看好山西汾酒的发展前景。公司的品牌势能正处于上升期，管理层的思路清晰，经销商信心十足，改革红利不断释放。基于此，我们上调了公司盈利预测，并维持“买入-A”的投资评级。

投资总是伴随着风险。宏观经济放缓、行业增长不及预期、公司聚焦青花系列以及省外市场拓展不顺利等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，务必谨慎对待，全面考虑各种风险因素。（华金证券）