传媒行业：布局在线教育的广电、出版相关标的

疫情期间的娱乐与教育趋势：线上繁荣与未来展望

疫情之下，传统线下娱乐和教育活动纷纷转向线上平台，催生了在线游戏和教育的繁荣景象。头部游戏时长和用户消费流水均呈现显著增长，视频平台的内容播放量也大幅上升。在线教育平台在各省的普及，确保了学生在疫情期间停课不停学，这无疑对游戏、长视频板块以及涉足在线教育的广电和出版行业产生了积极影响。

游戏行业在这场疫情中更是迎来了前所未有的发展机遇。社交竞技游戏、重度游戏、类游戏和小程序游戏等类型均表现出强劲的增长势头。移动游戏在整个游戏市场中的占比高达68%，成为许多家庭在春节期间的主要娱乐方式之一。其中，《王者荣耀》和《完美世界》等头部游戏的流水成绩更是创下了历史新高。

虽然疫情对电视剧拍摄造成了短期影响，导致影视项目上线进度延迟，但也加速了相关影视公司的库存清理速度。长期来看，字节入***视频领域有望为上游影视内容公司带来渠道端的增量机会。长视频平台在春节期间也展现出了旺盛的消费需求，芒果超媒等国有长视频平台值得重点关注。

广电系统公司的大屏端作为在线教育内容的平台入口，正在通过开设教育专区，联合优质教育资源实现疫情期间停课不停学的目标。如果“大屏平台+教育资源”的模式能够常态化，那么具备较大业绩弹性的相关公司将会受到市场的广泛关注。涉足教育信息化的出版公司也有良好的发展前景。

投资者也应警惕潜在的风险，包括传媒政策监管趋严、老游戏流水表现不佳、新游戏上线延期、电视剧上线速度缓慢以及疫情控制进展不如预期等。在享受线上繁荣的我们也应关注行业的未来发展动态，做出明智的投资决策。（民生证券）