钢铁行业Q3盈利再创新高 Q4继续保持谨慎

在三季度的大环境下，随着环保限产的常态化，多个城市纷纷实施了严格的限产措施。唐山、临汾、常州、邢台、芜湖等地，无一例外地加入了这一行列。尽管在限产的压制下，全国粗钢产量在7月和8月连续环比下降，但得益于地产投资的韧性和制造业的稳定增长，需求方面仍然保持活力。特别是在赶工需求的推动下，三季度需求总体状况良好。据测算，螺纹、线材、热轧等产品的均价在三季度均有所上涨。原料端同样涨幅明显，进口矿和焦炭的价格也呈现出相应的增长趋势。

在此背景下，钢企的盈利状况在三季度保持了高位。据预测，上市钢企前三季度的业绩整体同比上升了76%，其中第三季度业绩更是创历史新高。具体到每家企业，常宝股份、新钢股份、柳钢股份、山东钢铁等企业的业绩同比均有所增长。钢企的年化PE值也呈现出良好的态势。

对于即将到来的采暖季节，市场预期限产程度将不会高于去年。随着各地差异化限产方案的制定，市场对于限产大幅放松的预期逐渐增强。邯郸的限产方案较为严格，而唐山的限产幅度预计会略小于邯郸。长三角地区的限产影响相对较小，实际产量受到影响的城市寥寥无几。

在这样的市场格局下，钢价的走势成为了投资者关注的焦点。随着限产的边际影响减弱，预计钢价将出现回调。产量在采暖季将高于去年水平，四季度难以出现供给紧缺的局面。在基本面走弱的情况下，股价难以有所表现。对于投资策略，建议投资者关注那些经过回调、PB估值处于底部且采暖季有可能豁免错峰生产的钢企。

三季度钢铁行业在限产的主旋律下保持了良好的盈利态势，需求方面也有稳定的增长。虽然采暖季的限产预期有所放松，但投资者仍需关注钢价走势和基本面变化，做出明智的投资决策。