四季度资金面有望边际改善

临近季末时段，市场资金利率展现出上行趋势，并且波动幅度加大。央行为了维护跨季资金面稳定，连续两次实施了14天期逆回购操作。这种操作意图明显，旨在确保市场流动性不会因季节性因素而产生剧烈波动。

深入分析，银行体系的超额准备金率可能维持在一个相对较低的水平。这一现象导致资金利率中枢的稳定，但同时也带来了较大的波动。值得注意的是，这种情况在四季度有望得到改善，资金面将呈现出边际改善的趋势。

在连续开展14天期逆回购操作的背景下，央行在周一进行了大规模的逆回购操作，同时开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作。这些措施旨在平衡债券发行缴款等因素的影响，维护季末流动性平稳。央行还通过国库现金定期存款操作的方式，对冲了市场资金面的压力。

尽管央行持续投放跨季流动性，资金面并没有明显宽松。银行间的质押式回购利率和交易所回购利率都在上升，并且波动幅度较大。这表明市场资金面的压力仍然存在。方正证券固定收益团队的齐晟指出，虽然资金利率中枢并未显著上行，但波动明显加大。他认为这种情况是由于超额准备金率的下降所导致的。未来一段时间内，如果经济修复进程正常，央行可能会继续引导超额准备金率维持低位，这意味着资金利率中枢的稳定和波动可能会成为常态。不过他也认为，四季度资金面会有所改善。随着季节因素的消退和财政存款的释放，资金面将得到较好的对冲效果。同时央行在四季度进一步收紧流动性的可能性较小。因此整体而言未来资金面有望维持稳定并呈现出逐步改善的趋势这对于市场来说是一个积极的信号表明了央行对于市场流动性的关注和调控力度确保了市场资金面的稳定并给予了市场足够的信心在此基础上投资者可以更加理性地进行投资决策和市场操作