恩捷股份：湿法龙头高速扩张 产能释放未来可期

***公司发布2020年三季报，业绩斐然。报告期内，公司营业收入实现25.81亿元，同比增长22.55%。归母净利润达到6.43亿元，增长稳健。苏州捷力的并表贡献显著增量。随着动力电池产业的回升，公司在Q3实现了业绩的显著增长。

深入研究这份报告，公司的盈利能力正在逐步恢复。在新能源汽车行业整体受到疫情冲击的背景下，公司锂电池隔膜业务展现出了韧性。上海恩捷的出货量在Q3有显著增长，毛利率也回升至近42%，显示出公司盈利能力的回升。苏州捷力的并表为公司带来了更多的利润增长点。

作为全球最大的锂电池隔膜供应商，公司正经历高速扩张期。产能的释放预示着未来的可能性。公司今年对纽米科技的收购，快速提升了产能，并稳固了其在湿法领域的领导地位。新技术尚未落地时，成本控制成为行业关键，恩捷的扩展使其生产效率和采购成本优势更加明显。

公司的研发团队经验丰富，来自全球各地，为公司带来了产品优势。团队研发的创新技术突破了海外动力电池供应链，良品率更高。国内外龙头客户的紧密合作，如松下、LG化学、宁德时代和比亚迪等，为公司的持续增长提供了保障。

投资建议方面，我们给予买入-A的投资评级，6个月目标价为125.00元。预计公司的收入和净利润在未来几年内将保持稳健增长。我们也提醒投资者注意终端需求不及预期、政策变化等潜在风险。

公司在锂电池隔膜行业的地位稳固，业绩稳步增长，盈利能力恢复，且具备强大的研发优势。我们强烈推荐投资者关注这家公司，期待其未来更亮眼的表现。（安信证券）