研报掘金提前覆盖养猪业 温氏股份累计大涨27%

近年来，养猪业发生了深刻的变化。随着生猪价格的快速下跌，散户的盈利空间受到挤压，而行业逐渐从散养化模式向工业化转变，集中度和规模化程度逐渐上升。

在这个背景下，领先企业的规模效应开始显现。它们相对于散户拥有成本优势，能够释放更大的盈利空间。特别是在猪周期重启的时间窗口下，领先企业的优势更为明显。

从行业数据看，今年1-3月，龙头企业如温氏和牧原的生猪出栏量均呈现出同比增长的态势。其中，温氏的出栏总量更是达到了近500万头。屠宰量也呈现出同步上升的趋势。春节后的需求淡季使得市场供大于求，导致猪价持续快速下跌。这一下跌趋势已经使得行业连续亏损。

与此规模化养殖的趋势正在加速。散户的可变成本高昂，挤压了他们的盈利空间。相比之下，规模化养殖的效应带来的成本优势使得未来市场竞争中逐渐形成马太效应。大型规模场较其他养殖主体的优势持续扩大，预计未来整体出栏量将实现每年30%-40%左右的高速增长。

再来看我国养猪企业的市场占有率情况。2017年，我国前五大养猪企业的市占率仅为5%左右。即使行业规模最大企业的出栏量也仅为1900万头左右，市占率仅为2.8%。这表明我国生猪养殖行业仍存在着巨大的市场空间。与美国的养殖业市场相比，我国领先企业的成长空间和扩张潜力巨大。

随着养猪业工业化及规模化进程的加速推进，领先企业在成本、技术和市场方面的优势将更加凸显。它们将在市场竞争中占据更有利的位置，释放更大的盈利空间。对于投资者来说，这是一个值得关注和投资的领域。

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