贵金属：黄金价格与美元指数相关性分析

历经48载的黄金市场，见证了两轮牛熊更替，当前正处于熊市的中后期。从国际货币体系的发展历程来看，已经历了四个阶段。我们将聚焦于美元作为国际主要结算货币体系的框架，以1971年美元与黄金脱钩为起点展开分析。

黄金价格与美元指数之间呈现负相关关系，二者拐点的出现时间大体一致，但波动幅度并不完全对称。当美元由强转弱时，黄金通常也由熊转牛。这种负相关关系可以从多个角度理解。在美元作为全球主要结算货币的背景下，黄金商品市场通常以美元计价。美元和黄金同为重要的货币储备资产，具有可替代性。美国劳动生产率的变化是驱动金价和美元指数变动的核心力量，而非单纯的因果关系或先后关系。

支撑金价反弹的因素正在持续发酵，我们预计黄金商品价格中枢有望抬升至1400美元/盎司。趋势性行情的概率在增加，黄金股有望进入显著收益阶段。鲍威尔的鸽派讲话可能暗示美元加息节奏的变化，同时宏观团队的研究也显示，美元指数上升空间有限，未来可能会触顶回落。人民币仍存在贬值压力，但汇率风险有利于人民币计价金价上涨。综合考虑这些因素，黄金矿业股有望获得显著的绝对收益。

基于以上分析，我们提出以下投资建议：综合考虑美联储加息预期放缓、美元指数高位回落等因素，我们认为黄金价格中枢在2019年有望抬升至1400美元/盎司水平。在此背景下，推荐投资者关注业绩弹性较大的黄金矿业股。

在投资过程中也需要注意风险。市场变化多端，投资者应关注美联储加息预期、美元指数走势等因素的变动，以及它们对黄金市场的影响。投资需谨慎，决策需明智。

（文章来源：东北证券）