申万宏源：安防行业全部要素均趋乐观

五大因素令投资者对安防领域龙头企业产生担忧。市场对安防行业的质疑主要源于内生增长、出口状况、AI渗透率、华为竞争态势以及季度业绩报告。经过深入分析，我们认为安防行业的前景依然充满希望。

内需的持续支撑是安防企业稳定发展的关键因素。采购在安防企业业绩中占据重要地位，其确定性改善为企业提供了强有力的支撑。根据公开招投标数据，端需求呈现出积极的变化，订单增长持续，预示着行业前景向好。

海外销售情况好于预期，为安防企业带来了更大的发展空间。尽管美国NDAA通过可能对一些安防企业的美国业务产生影响，但绝大部分企业的海外销售表现仍然强劲，远超预期。

AI渗透率的提升是另一个值得关注的因素。随着AI技术的普及和应用，安防行业的智能化水平不断提高。公开招投标数据显示，AI智能化渗透率逐年提升，且2019年有望成为AI芯片普及的元年，为行业带来新的发展机遇。

在竞争格局方面，海康大华与华为两大阵营各具优势。海康大华自下而上的策略，结合其在安防行业的积累，使其在软硬一体化方面具有优势。而华为则自上而下，凭借其强大的技术实力，在回传设备、服务器和存储等领域占据一席之地。两者在AI领域的竞争将促进彼此的发展，并推动整个行业的进步。

虽然四季度某些安防企业的收入平淡，但利润却超出了预期。随着对安防需求的逐渐恢复，以及企业在管理和研发方面的努力，预计2019年第一季度的业绩将逐季改善。

我们推荐投资者关注安防行业的领军企业，如【相关公司】，同时关注千方科技、苏州科达等产业链相关企业。相信随着行业的发展和技术的进步，这些企业将为投资者带来更多的机遇和回报。