威星智能：持续强化销售及服务网络建设 非关联

NB-IoT物联网燃气表和电子式燃气表正处于飞速增长阶段，整体综合毛利率呈现稳步上升态势。全新一代NB-IoT物联网燃气表在全国范围内得到广泛推广，其配套的物联网管理平台也不断优化升级，已累计接入数十万台表具。公司的超声波产品线也日趋丰富，其产品在2019年的销售情况实现了翻番增长。这一切的成果都离不开智慧燃气云系统的强力支撑，它为燃气公司的精细化管理和增值服务提供了坚实的后盾。

详细来看，公司在各类燃气表上均取得了显著的销售业绩。远传燃气表、IC卡智能燃气表以及电子式燃气表在2019年分别实现了销售收入4.5亿元、4.3亿元和1.7亿元，相较于2018年分别增长了45.03%、12.16%和116.00%。各类产品的毛利率也略有变动，但整体综合毛利率仍呈上升趋势。

随着政策的鼓励、管网覆盖率的提高以及城镇化的不断推进，城镇燃气市场呈现出一片繁荣景象。特别是煤改气政策的实施，更是为智能燃气表市场带来了前所未有的发展机遇。公司不断完善市场布局，其产品已经赢得了港华燃气、华润燃气、昆仑能源、新奥能源和中国燃气等主流燃气集团的广泛认可，并成功应用于数百个城市燃气运营商。面对非中国燃气市场的营业收入也呈现出惊人的增长速度，非关联交易带来的营收在近两年来的增长速度均超过了40%。

展望未来，公司被预期在2020~2022年将继续保持强劲的发展势头，营业收入预计分别为11.97亿元、14.52亿元和17.76亿元。归母净利润预计分别为0.77亿元、0.98亿元和1.23亿元。以当前股价计算，对应的PE值分别为24.69、19.54和15.57倍。综上，给予公司“增持”的评级。

任何投资都存在风险，包括系统性风险和行业招标不如预期的风险，投资者需保持警惕。（东北证券）