银行业绩稳健性或超市场预期 两大逻辑布局优质

整体观察，经济走势呈现的数量略超预期，结构层面仍显薄弱。金融与货币政策的微调，虽然力度有限，但仍展现出一定的边际效果。社融增速的下行趋势已经出现减缓的迹象，大大降低了经济失速的可能性。

从结构视角来看，银行与企业间的风险偏好依旧保持谨慎态度。市场主体的偏好变化，通过一系列数据得以体现。新增贷款中，票据和非银金融机构的贷款增长相对显著，而企业的融资需求仍然低迷，用于投资建设的中长期贷款增长缓慢。

也有一些积极的迹象值得关注。中小企业融资环境开始出现改善的迹象。在社会融资口径下，未贴现票据的增量出现正值，票据贴现也保持高速增长，表明中小企业的总体融资状况有所好转。宽松的货币政策对债券和非银贷款是有利的，为市场主体提供了更多的融资选择。

对于投资而言，以2019年的银行股为例，其投资逻辑不仅基于稳健的基本面，同时也考虑到稳定的估值因素。银行业所处的环境包括金融监管的中性态度、总量政策的持续弱化以及市场化改革的倒逼，这些因素都将促使银行业绩的稳健性超出市场预期。对于投资者来说，银行股在2019年将会带来稳健的收益。

也需要注意一些可能的风险。如果经济下滑的速度超出预期，或者金融监管出现超预期的变化，那么可能会对市场带来一定的影响。投资者在布局时还需谨慎对待各种潜在的风险因素。

（本文内容来源：中泰证券）