债牛裹足不前 机构称歇一歇再出发

上周，债券市场经历了一波大涨之后，本周进入了震荡期。部分资金选择及时落袋为安，市场气氛略显谨慎。尽管短期波动不断，关于债市未来的运行方向，市场却达成了共识——利率水平将继续下行。

上周的债券市场可谓风头无两，收益率全面快速下行，10年期国债和国开债收益率更是创下了本轮牛市的新低。由于涨势过猛，短期内的行情难免反复，尤其是在年底这个容易助长落袋为安情绪的阶段。但市场的焦点并不在于短期波动，而是在于未来的趋势。

虽然近期利率下行速度加快，市场存在一些调整的动力，甚至触发了部分投资者获利了结的情绪，但从大的趋势来看，利率下行的空间依然存在。短期内，10年期国债收益率在3.4%左右波动，但长期来看，明年实现3%的收益率仍是大概率***。这一观点得到了中信证券固收首席分析师明明的认同。

中信建投证券宏观债券团队也预测，在短期内融资需求尚未企稳、四季度经济数据仍有下行压力的情况下，债市收益率下行行情大概率将延续，10年期国债收益率将逐步向3%靠拢。他们也提醒投资者注意两个潜在的风险点：一是政策“稳内需”的力度可能会加大，可能对市场产生一定影响；二是当前国债收益率已不便宜，投资者需要警惕交易过于拥挤可能带来的风险。

在债市大涨后的震荡期中，虽然市场气氛略显谨慎，但关于债市未来的运行方向，市场却保持着清晰的共识。投资者们也在积极寻找着新的投资机会，希望在这个不断变化的市场中寻找到属于自己的盛宴。