邮储银行：新兴业务发展带来的转型机遇

邮储银行是一家具有大银行资源优势和效率提升潜力的银行。其新兴业务的蓬勃发展带来的转型机遇引人注目，管理和经营效率的提升也有望注入强劲的发展动力。我们对其维持“买入”的评级。

最近，邮储银行发布了2020年中报，其上半年营业收入和归母净利润实现了同比增长，但不良率季度环比有所上升。尽管核心盈利要素总体保持稳定，但二季度拨备加计拉低了盈利增速。

在息差趋弱的背景下，规模增长为利息收入奠定了坚实的基础。中间业务增长修复，其他非息表现平稳。尤其是代理业务收入同比大幅增长，表现出财富管理业务的强劲发展势头。广义资产质量在优化中取得进展，拨备覆盖率更是突破了400%。

邮储银行也面临一些风险因素，如宏观经济增长失速以及零售银行战略推进不及预期等。但考虑到其在转型和发展中所展现出的实力和潜力，我们对邮储银行的前景依然保持乐观态度。

投资建议方面，基于公司拨备计提力度高于预期，我们调整了2020-21年的EPS预测。当前A股和H股股价对应的PB值显示出良好的投资吸引力。我们依然维持对邮储银行的“买入”评级。

邮储银行凭借其强大的资源优势和效率提升潜力，在新兴业务发展的转型中展现出巨大的机遇。其管理和经营效率的提升有望为未来发展注入强劲动力。对于投资者而言，这是一个值得关注的银行，具有广阔的投资前景。（中信证券）