香港大型银行调高利率影响未必绝对利好

耀才证券研究部对香港大型银行自2006年以来首次上调最优惠利率（P）进行了深入研究与回应。此次上调的背景，源于汇丰、中银、恒生及渣打等大型银行同步行动，将利率上调12.5点子，调整后的利率区间处于5.25%-5.35%。港元储蓄存款利率也相应上调了12.4点子，至0.125%。市场原以为此次加息幅度可能会较高，但实际幅度却低于市场预期。这一温和调整，可能与近期港元的走强以及香港银行体系结余未出现进一步的收缩有关。

此次加息属于“对称”加息，对于本地银行的净息差影响并非绝对利好。其影响程度取决于各银行的贷存比率、贷款组合以及存款结构等多重因素。对于汇丰、恒生等大型银行而言，由于其存款基础稳固，且港元贷款和投资占比较高，因此相对更受益于此次加息。市场亦需密切关注中小银行的后续动作。若中小银行选择更为进取地提高储蓄或定存利率，可能导致大银行面临客户资金流失的压力，资金成本也将面临上升的压力。若香港加息周期持续，伴随本地经济增长动力的减弱，预计银行信贷增长也将受到负面影响。

这一利率调整对本地地产板块的冲击尤为显著。由于地产行业对利率变动极为敏感，加息将进一步恶化置业人士的负担能力。按揭利息开支的上升将蚕食平均投资租金回报，打击楼市投资氛围。鉴于此，我们预期本地地产板块的估值将面临下调风险。市场参与者需对地产行业的前景保持高度警惕，并密切关注后续的利率走势。