我武生物(300357)2017年三季报点评-快速增长延续

公司对2017年第一季到第三季度的财务报告显示出了令人振奋的成果。收入增长了23.13%，扣非净利润更是增长了36.98%，第三季度单独统计，收入和扣非净利润分别增长了22.31%和32.14%。这些成绩符合我们的预期，并且显示出公司经营的持续高质量和高效率。我们持续看好公司在销售和品种上的双重改善，以及其在新药领域的广泛发展潜力。我们对公司2017年至2019年的每股收益（EPS）进行了预测，并考虑到A股估值中心点的提升以及可比生物制药公司的状况，上调了公司的目标价格至63元。我们再次强调增持该公司的股票。

公司的盈利能力正在提升，经营质量也在持续优化。第三季度是传统的销售旺季，这为全年业绩的快速增长奠定了坚实的基础。公司在过敏性疾病的蓝海市场中深入耕耘，随着多年学术教育的推进，医生和患者的依从性有了显著的提高。特别值得一提的是，脱敏维持剂量4号和5号的销售占比正在持续增加，更多的患者正在持续用药，而不仅仅是初次处方。公司坚持合规化学术推广，随着规模效应的显现，期间费用率不断下降，预计未来盈利能力将进一步提升。

公司的研发管线正在不断扩展，对原始创新的投入也在加大。其研发中的“黄花蒿粉滴剂”III的临床进展正在加速，有望在未来一到两年内有效补充产品线。作为全球过敏原制品标准的制定者，公司的新药储备有望向First-in-class迈进。公司已投资上海凯屹医药，涉足症状控制用药新型支气管舒张剂领域，该药物兼具速效和长效优点，并且基于全新机制可与传统药物联用，未来商业化前景广阔。未来，公司将形成包括尘螨、花粉、点刺诊断以及症状控制用药的产品集群。

公司新品种的上市推广是其发展的催化剂，而公司的业绩也超出了市场的预期。我们也不能忽视一些潜在的风险，比如招标价格的进一步下降以及新药研发的不确定性。但公司的强劲表现以及未来的发展潜力使其成为一个值得关注的投资目标。

公司的财务状况良好，盈利能力提升，产品线不断扩展，未来发展前景广阔。考虑到这些因素，我们重申对该公司的增持评级。