山鹰纸业(600567)2017年三季报点评-纸价推动业绩猛

经营分析综述

公司整体运营呈现强劲态势，收入规模持续扩大，盈利能力显著提升。至2017年前三季度，公司收入实现显著增长（+46.26%），毛利率也大幅跃升至23.14%（+7.57pct）。这背后，是公司在各个运营环节的优化和管理效率的提升。

包装纸市场形势大好，驱动公司业绩飙升。随着禁废令的出台，废纸价格自7月下旬开始扶摇直上，国废累计涨幅超过40%。在成本压力推动下，箱板瓦楞纸价格亦持续上涨。这对公司而言，无疑是一大利好。第三季度的收入与利润增长速度令人瞩目，环比提升分别达21.88pct.和602.59%。

国际化步伐加快，北欧纸业100%股权收购助力公司进军高端特种纸市场。今年7月，公司以Goldcup瑞典公司为交易主体，成功收购北欧纸业Nordic100%股权。这一交易不仅有助于公司拓展国际市场，更有助于引入先进技术，强化公司在特种纸领域的地位。通过定增项目的调整与优化，公司的整体资产、盈利能力及抗风险能力将得到进一步提升。

全产业链优势显化，包装业务利润逆势增长。公司不仅拥有废纸收购渠道、包装原纸生产，还涉及纸板及纸箱生产制造。在包装纸价格高企的背景下，凭借强大的全产业链布局，公司包装业务实现稳健增长。

任何投资都伴随风险。原材料价格、市场竞争、宏观经济波动以及项目建设和达产进度的不确定因素都可能对公司的运营产生影响。

投资者对于公司的前景充满信心。考虑到公司重组后的管理及经营效率提升显著，后续纸价上涨动力强劲，以及新增产能将进一步提升公司规模与整体实力，我们对公司未来的业绩充满期待。我们上调公司2017-2019年的EPS预测，并维持“买入”评级。

公司在市场的大环境下，凭借强大的全产业链布局、国际化的视野和的技术积累，展现出强劲的发展势头。我们坚信，公司将在未来的市场竞争中，继续保持强劲的增长势头，为投资者带来丰厚的回报。