亿联网络(300628)2017年三季报点评-前三季业绩增长

前三季度业绩大放异彩，全年高成长展望值得期待

在2017年的前三季度，公司实现了营业收入的飞跃，达到了惊人的10.6亿元，同比增长了55.44%。归母净利润更是达到了4.78亿元，同比增长了高达59.25%，这一业绩表现已经达到预告上限，创造了历史最佳成绩。其中，第三季度的业绩同样亮眼，收入和净利润均呈现出强劲增长态势。

深入分析其背后的原因，公司的主营业务保持稳定增长，大客户销售策略取得了显著提升。SIP终端、DECT终端和VCS等新、旧产品也保持了快速增长，我们判断这三类产品均保持了约60%的增速。行业前景广阔，预计未来公司有望继续享受高成长。作为通信终端行业的龙头企业，我们预计未来三年公司的复合增速将保持在30%以上。

尽管原材料成本对公司的毛利率产生了一定的影响，但公司的收入的增长速度远快于费用的增长，这使得费用率有所下降。虽然研发、销售渠道建设、人员扩充等方面的费用绝对值的增长较快，但由于收入规模的扩大效应，费用率仍然有所改善。尽管受到汇率波动的影响，财务费用有所增加，但公司通过加大理财资金投入，产生了可观的投资收益，有效抵消了财务费用的上升。

展望未来，公司在全球语音IP化以及统一通信的大背景下，已经取得了坚实的核心优势。随着终端产品的升级以及高端产品的研发如高清视频、云通信及云计算等，公司的产品结构持续优化，新产品推广将为公司带来持续增长的动力。我们预期公司在未来的表现将持续亮眼，预计2017-2019年公司的净利润将分别达到6.5亿元、9亿元和12.7亿元。考虑到这些因素，我们维持对公司的“强烈推荐-A”评级。

投资总是伴随着风险。市场的竞争可能会加剧，海外业务的拓展和新产品的推广可能不如预期顺利。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。