第一上海：给予李宁“买入”评级 目标价9.8港元

第一上海报告发布，关于李宁公司（股票代码：02331.HK）的业绩。报告显示，李宁在XXXX年取得了显著的成绩。收入达到88.74亿元人民币，同比上升了10.7%。核心品牌李宁牌的收入表现尤为亮眼，占公司总收入的99.4%，同比增长高达11.3%。尽管增长势头强劲，但公司为保证渠道库存维持合理水平，主动控制经销商订单，导致收入增幅有所放缓。

这也带来了积极的效果，那就是毛利率的提升。通过控制采购成本、提高库存新品销售占比以及直营和电子商务占比的提升，李宁公司的毛利率增加了0.8个百分点，达到了47.1%。随着库存结构的逐渐优化，李宁公司在电商领域的零售业务预计将逐渐成为主要增长动力。预计XXXX年电商业务的增长将为公司带来可观的收益。

值得一提的是，李宁公司在纽约时装周上的出色表现，不仅提升了品牌形象，更带来了经营数据的改善。这一重要的时尚盛事让李宁在全球范围内获得了更多的关注和认可。随着公司各项业务的稳步发展，毛利率和费用率有望进一步提升，进而推动盈利率的持续增长。

展望未来，我们预测李宁公司有望在大约三年内达到运动品牌上市公司的平均盈利水平。基于这一目标，以XXXX年的27.7倍和XXXX年的21.0倍市盈率为基准，我们为李宁公司估值得出目标价为9.80港元。目前，李宁的股价为8.96港元，涨幅达到3.7%，近期成交额达到1.49亿港元，总市值更是高达195.33亿港元。我们维持对李宁公司的“买入”评级。李宁公司正以其稳健的经营策略和强大的市场潜力，展现出巨大的投资价值。