银江股份：跑马圈地战略 成功关键

银江股份：从区域到全国，智慧集成的领军者

银江股份作为国内领先的系统集成提供商，在过去的几年中，伴随着全国各地对交通和医疗信息化投资力度的加大，公司成功实现了从区域性系统集成商向全国性系统集成商的华丽转身。

背景追溯至过去三年，我国城市信息化进程加速，特别是在交通和医疗两大领域。针对城市交通，随着智能化建设的推进，我国城市智能交通市场规模预计将由2010年的125亿元增长至2015年的250亿元。而在医疗卫生领域，信息化成为提高效率和降低成本的关键手段，我国医疗卫生行业IT解决方案的市场规模也在不断增长。

公司的成功转型离不开其异地扩张的策略。近三年来，银江股份在浙江省以外的市场份额获得了快速增长，预计2012年在浙江省外的收入将占总收入的大部分。尤其值得关注的是西部和北部地区，这些区域的城市建设信息化投资需求规模大，增速快，而且相对于华东、华南地区，人力成本较低，项目的实施成本也较低。公司如何在销售增长与成本控制之间找到平衡点，将是其未来成长性的关键。

展望未来，我们预期银江股份的业绩将持续增长。预计2012年-2014年，公司的每股收益（EPS）将呈现稳步增长的态势。在智能交通与智慧医疗的IT投资需求依然旺盛的背景下，公司的异地扩张模式将使其在市场空间中快速实现扩张。公司的全面预算管理，以及其在公司治理水平上的卓越表现，将有助于控制管理和销售费用的快速增长，实现盈利能力的进一步提升。

基于以上分析，我们给予银江股份2012年动态市盈率水平的评估为26倍，合理股价为11.44元，并赋予其“强烈推荐”的投资评级。银江股份不仅是智慧交通和智慧医疗领域的佼佼者，更是城市信息化进程中的领军者，值得我们密切关注与期待。