晶盛机电(300316)2017年三季报点评:业绩符合预期

　　投资要点

　　财务数据靓丽，盈利能力大幅

　　受益光伏单晶设备订单爆发式增长，公司营收及利润同比大幅增长，前三季度预收款达8.4 亿，同比增长373%，单季毛利率、净利率回升至38.0%、23.8%，同比分别增长1.5pct、3.1pct，环比分别增长5.9pct、6.5pct，我们判断上半年原材料上涨因素已得到有效对冲，公司盈利能力显着回升。

　　单晶订单需求井喷，设备潜力中长期仍巨大

　　年初至今公司新接订单累计已超30 亿，截止Q3，尚未完成的订单仍有26.3 亿，预计部分订单将在四季度集中确认。2016 年以来，单多晶趋势替代下设备商卖铲人效应明显，中短期测算单晶设备增量空间仍接近200 亿，中长期而言，全国范围光伏平价上网后设备空间将迎来更为广阔的蓝海，公司作为国内遥遥领先的单晶设备寡头，将持续受益行业大发展。

　　半导体业务放量，硅片设备进入高景气通道

　　报告期内公司半导体设备订单实现了放量，在手合同额已超亿元，截止Q3仍有1.13 亿尚未确认。集成电路8-12 寸硅片去年下半年起持续供不应求，价格一路暴涨，半导体硅片设备已进入高景气通道。公司在半导体硅片设备领域精耕已久，为血统纯正的02 专项大硅片设备承担方，近期与 、无锡市筹建大硅片项目将为公司打开进一步成长空间。

　　盈利预测及估值

　　预计 2017-2019 年公司净利润分别为4.2、6.5、7.9 亿，对应PE 分别为34 倍、22 倍、18 倍，三年复合增速57%，维持"买入"评级。

　　风险提示单晶技术扩张受阻；半导体业务不达预期、蓝宝石扩产及销售不达预期。