中国国旅(601888)海南旅游总规划释放离岛免税政策

　　***近日海南发布旅游发展总规划，提出了打造世界一流的国际旅游目的地的目标，离岛免税政策红利释放。

　　公司作为免税龙头，受益于免税政策红利，业绩有望得到进一步释放。维持2017/18年EPS为1.20/1.45,目标价51.1元。

　　此次免税政策主要聚焦两大方面①提升免税限额；单件免税商品限额的提高有助于提升客单价；累计免税商品限额的提高有助于提升离岛免税天花板；②扩大离岛免税店布局在客流量大的高铁站、港口码头设立免税店，将通过轮渡和邮轮离岛的旅客纳入离岛免税范围。配合《新规》交通建设规划，离岛免税政策将覆盖更多游客。

　　免税龙头优势明显，将分享离岛免税红利。①随着三亚旅游市场整体回暖，2017年三季度三亚海棠湾免税店销售额回暖，受益于此公司三季度营收增长32.3%。离岛免税政策的释放有望进一步提升公司业绩。②公司已中标首都和香港机场店、广州出入境店，规模增大后毛利率将会有显着改善。

　　风险提示行业政策风险；新免税店经营业绩不达标