双环传动(002472)可转债获批 投资自动变齿轮扩产

　　公司动态事项

　　近日，公司发布公告称，公开发行可转换债券申请已获得证监会核准。

　　事项点评

　　拟发行可转债募集资金，投资多项自动变速器齿轮扩产项目

　　公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10亿元，投资自动变速器齿轮二期扩产项目、嘉兴双环DCT自动变速器齿轮扩产项目、江苏双环自动变速器核心零部件项目等，项目建成并达产后将分别形成年产40万套自动变速器齿轮、年产36万套DCT自动变速器齿轮、年产22万套CVT行星排总成和300万件自动变速器齿圈的产能，有利于公司把握自动变领域的行业需求，进一步提高供应能力。

　　自动变速器齿轮需求强劲，合作上汽变、盛瑞等厂商同步发展

　　公司自动变齿轮业务配套长安福特、东安、盛瑞的AT产品，以及上汽变、广汽和 的DCT产品等，受益于下游自动变速器需求，今年以来业绩加速增长，未来上汽变、盛瑞等自动变齿轮的重要客户有望持续为公司提供业绩支撑。上汽变方面，公司设立桐乡工厂配套DCT360，产能已提升至2万套/月。盛瑞方面，8AT已搭载于力帆轩朗、江铃陆风X5/X7、众泰大迈X7/SR9、比速T5等车型，市场开拓情况良好，并计划于2018年将产能由25万台进一步提升至55万台。公司拟设立合资公司配套其AT产品，有望与盛瑞实现同步发展。

　　投资建议

　　维持公司盈利预测，预计公司2017年至2019年营业收入为25.31亿元、31.26亿元、38.30亿元，同比增长45.22%、23.53%、22.53%；归属于母公司股东的净利润2.52亿元、3.19亿元、4.26亿元，同比增长35.72%、26.58%、33.35%；对应EPS为0.37元、0.47元、0.62元，PE为27.20倍、21.47倍、16.12倍，维持"增持"评级。

　　风险提示

　　主要客户产品销售不及预期的风险；海外收购不及预期的风险；的风险等。