劲嘉股份(002191)与茅台强强联手 酒标蓝海起航 持

　　1、收购茅台集团孙公司申仁包装29%股权，开拓优质酒包装大客户

　　（1）收购上海仁彩持有的申仁包装29%股权。

　　（2）收购香港润伟30%股权。

　　（3）收购上海丽兴100%股权。

　　2、与茅台技开司强强联手，酒标起航

　　3、烟标行业底部向上

　　4、定增落地，大包装+大健康战略并进，包装龙头稳前行

　　投资建议

　　公司业绩稳步回升，，定增获批，"大包装+大健康"双主业并进，积极推动第二主业发展。此次茅台集团与公司达成合作，公司在酒包装行业成功开拓国内最优质大客户。我们预计2017-2018 年公司收入分别为30.69亿元和35.34亿元，同比增长分别为10.52%和15.15%，归母净利润分别为6.50亿元和8.00亿元，同比增长分别为13.89%和23.08%，PE为21.13x和17.17x（按照最新总股本14.95亿股）。

　　2018年，我们保守假设贵州申仁、上海仁彩业绩投资收益贡献，则备考归母净利润8.47亿（=劲嘉8.00亿+贵州申仁贡献0.86亿34.6%+上海仁彩0.6亿28%），则PE为16x，安全边际更加凸显。维持"买入"评级。

　　风险提示

　　控烟政策更加严厉；酒标竞争更加激励。