金卡智能(300349)2017业绩预告点评:龙头优势凸显业

　　公司发布2017年业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润3.42-3.68亿元，同比增长290%-320%。

　　主要观点

　　1.公司业绩大超预期，多重因素促业绩爆发增长

　　公司预计2017全年实现归母净利润3.42-3.68亿，同比增长290%-320%，前三季度公司实现归母净利润1.76亿，即单四季度预计利润达到1.66-1.92亿，同比增长420%-500%。

　　公司业绩大超预期有多个方面的原因（1）煤改气的持续推进使公司民用燃气表和工商业流量计销售收入均出现大幅上涨；（2）金卡与天信的协同效应正逐步显现，市场上的互补使得公司客户大幅拓展，成本端的协同使得公司盈利能力明显增强；（3）燃气表市场的智能化使得市场份额不断向龙头企业集中。

　　2.深度布局物联网&大数据，龙头优势将持续凸显

　　公司是国内智能燃气表龙头，在民用燃气表领域市占率达到10%，在工商业流量计领域市占率达到1/3。目前智能燃气表正加速替代传统的膜式燃气表，智能燃气表具有高技术壁垒，国内仅十几家厂商具有生产能力，预计众多的传统燃气表厂商将逐步被淘汰，市场份额不断向行业龙头集中。

　　智能燃气表中，物联网燃气表已成行业发展趋势，公司多年深耕NB-IoT物联网表，与华为在NB-IoT领域达成了深度合作，并在深圳、佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地有近万块表具进行试挂。公司还与阿里云、卓见云在大数据领域进行深度合作，布局行业内领先。我们认为公司的龙头优势正不断加强，在行业的洗牌中公司将占据最大的份额。

　　3.盈利预测

　　预计公司17-19年实现归属母公司净利润3.61亿、4.56亿、5.84亿，对应EPS为1.52、1.92、2.46元，对应PE为23X、18X、14X，上调至"强烈推荐"评级。

　　4.风险提示

　　业务拓展不及预期，下游需求不及预期