顺网科技(300113)吃鸡游戏火爆推动网吧流量持续回

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　　近期《绝地求生》、网易《荒野行动》等吃鸡类端游的火爆带来网吧流量持续回升，而腾讯代理的《绝地求生》国服及自研吃鸡端游《无限法则》也有望纷纷上线。

　　评论

　　1、吃鸡游戏推动网吧流量回升，公司广告业务回暖可期。

　　《绝地求生》于2017年3月在Steam平台推出后，全球玩家数量直线增长，2017

　　年下半年国内玩家人数也出现井喷。由于《绝地求生》、《荒野行动》为代表的吃鸡类端游对于PC硬件配置有较高要求，以及FPS游戏更适合于团队作战的风格，大量玩家主要选择在网吧进行游戏，从10月开始，吃鸡游戏的火爆带来了网吧人流的持续回升，也推动了顺网网吧广告平台价值的提升。近期网易《荒野行动》、小米互娱《小米枪战》等吃鸡类端游及手游都加大在顺网网吧平台的广告投放，我们判断，后续随着腾讯代理《绝地求生》国服的上线，以及自研《无限法则》等吃鸡类端游的推出，腾讯也将加大在网吧的广告投放，预计12月及2018年一季度顺网广告收入将有较明显增长。

　　2、吃鸡游戏火爆带来***等需求激增，给公司业绩贡献增量。

　　由于《绝地求生》服务器在海外且大地图等游戏特征，为了改善游戏中延迟、卡顿、掉线等体验，游戏玩家普遍选择使用***。公司依托在网吧的渠道优势，通过推广B端网吧版***和C端个人版***，不断提升在***领域的市场份额，有望为公司业绩带来增量。后续腾讯代理的《绝地求生》国服上线后，我们判断仍有部分高端用户对***存在刚需，除此之外，也将带来硬件、外设等周边需求，为公司未来业务拓展打开空间。

　　3、持续打造线上线下结合的***景服务商。

　　线上依托顺网游戏、浮云91Y双平台，基于网吧流量实现PC、移动端的游戏变现，2017年上半年浮云91Y移动端收入占比已达69%。公司通过收购汉威信恒，打通线上线下用户，并利用Chinajoy等展会的国际影响力，更方便展开泛娱乐领域的合作与投资。而投资国内最大的连锁上网服务商网鱼信息后，将结合自身的电竞战略规划，与网鱼网咖展开各方面的深度合作，提升公司在电竞行业的影响力。牵手余杭区人民***建设网游小镇，将为互联网娱乐，尤其是游戏用户娱乐线上和线下一体化开辟全新的世界。

　　4、员工持股实现利益绑定，释放员工活力。

　　公司于2017年9月完成第一期员工持股计划股票购买，累计买入27,565,625股，成交均价为人民币19.50元/股（当前股价18.78元）。本次员工持股计划参与人数约475人，涵盖高管及核心技术、业务人员，激励范围广，实现员工和公司利益的绑定，也有望长期释放活力。

　　5、盈利预测及投资建议

　　我们预测公司2017/18/19年归母净利润分别为5.10/6.50/7.70亿元，对应当前股本的EPS分别为0.73/0.94/1.11元，当前股价对应PE分别仅25/19/16倍。当前估值安全边际高，公司受益吃鸡游戏的火爆带来的网吧流量回升，业绩逐步改善，长期来看，线上线下结合的***景变现空间大，维持“强烈推荐-A”评级。

　　6、风险因素

　　（1）《绝地求生》国服退出后，对***需求的影响存在不确定性；（3）***休闲游戏市场竞争激烈，浮云91Y收入能否持续较快增长存在不确定性。