中科曙光(603019)继续看好中科曙光 预计长期逻辑

　　X86 芯片进展顺利，2 年研发周期即将结束。AMD 在2016 年Q1 的业绩报告中宣布向AMD 与曙光合资公司提供X86 芯片技术许可，合资公司将利用该技术开发X86 芯片。2017 年初公司获批筹建先进微处理器技术国家工程实验室，成为事实上举国之力突破X86 芯片独家领军。按照CPU 芯片2 年研发周期的规律，预计曙光将在今年上半年完成量产。

　　AMD 将受益于Intel 芯片安全门。由于产能、渠道、上下游产业链的优势，Intel 的龙头优势暂时仍不能撼动。但这次重大设计缺陷将让云计算厂商受到较大影响，云计算厂商将不得不进行维护和更新，亚马逊、微软和谷歌是三个受影响最深的云计算厂商。Intel 安全门后，AMD 股价已上升30%。AMD 的最新Zen 芯片性能已与Intel 相当，逼迫Intel 降价，未来出于安全和运营的考量，预计云计算厂商会逐步采购AMD 架构芯片。

　　先进计算推进顺利，财报验证销售渠道改善。公司在15 年提出“数据中国”战略后，17年6 月中国科学院正式批准“中科院智慧城市产业联盟”成立。作为理事长单位，公司负责智慧城市产业联盟整体运作，形成智慧城市领域的“国家队”，先后在贵阳、兰州、福建、太原等城市落地我国首批“先进计算中心”。公司17 年下半年业绩同比大幅增长49.4%，公司运营类高管负责人发生变化，显示公司薄弱渠道已改善。

　　开源深度学习平台布局AI 生态，力争成为中国“Tensorflo”。曙光与京东成为仅有的入选国家发改委《2018 年“互联网+”、人工智能创新发展》深度学习开源平台的公司。入选要求具备支持100PB 以上级别的数据规模和数据处理能力，支持Tensorflo、Spark等主流算法平台，开展至少10 以上AI 应用验证，包括图像识别、语音识别、自然语言处理等。开源平台地位是全球AI 时代竞争核心，入选除了体现曙光的深度学习技术积累，更是标志着曙光成为深度学习开源平台的国家队，在未来的AI 生态中占有一席之地。

　　业绩略超预期，长期逻辑逐步兑现。公司业绩快报显示，17 年营业收入62.94 亿元，超出预期7.94 亿元，净利润3.05 亿元，超出预期1200 万元。X86 芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18 年持续驱动公司业绩爆发，维持盈利预测不变，预计2017-2021 年公司营业收入分别为62.94/77.1/104.2/151.9/185.5 亿元，预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12 亿元，维持“买入”评级标准。