上汽集团(600104)2月销量点评:上汽乘用车和上汽通

　　维持“增持”评级。 1-2月销量累计增长12%，符合预期，上汽乘用车累计增长64%，大超市场预期（30%），上汽通用累计增长12%，大超市场预期（5%），上汽大众累计增长1%，略低于市场预期（3%），预计在上汽乘用车荣威RX3、荣威i6、名爵5、名爵GS、上汽通用凯迪拉克的带动下，公司Q1销量同比增长50%以上，继续巩固自己的龙头地位。维持2017/18年EPS预测为2.93/3.32元，维持目标价42元。

　　互联网汽车成为上汽乘用车销量增长的主要推动力，上汽乘用车2月销量4.7万辆（同比增长42%），目前RX5、RX3、名爵ZS每月贡献3.5万辆销量，随着RX3和新名爵6的爬坡，上汽乘用车销量将超预期。互联网汽车2017年占上汽乘用车销量的40%，这一比例在2018年将继续提升。

　　上汽通用2月销量12.3万辆（同比增速13%），其中凯迪拉克销量18000辆（同比增速50%），XTS销量5300辆（同增90%），ATS-L销量5379辆（同增56%）。凯迪拉克2017年在华销量大增的态势在2018年将得以延续。

　　催化剂财报公布、销量公布、新车型上市

　　风险提示不及预期、竞争强度超预期