金陵饭店(601007)2017年年报点评:投资收益驱动业绩

　　业绩符合预期，维持增持评级。投资收益驱动公司业绩高增长，公司做优做强酒店业务板块动力强，新 盈利能力持续提升。考虑公司2017年业绩情况，下调2018/19年EPS为0.27/0.29元（-0.04/-0.05），维持目标价14.72元。

　　业绩简述2017年公司实现营收9.38亿元/+12.43%，归母净利1.03亿元/+148.57%，对应EPS为0.34元，业绩符合预期。

　　投资收益驱动业绩高增长，酒店受益东部星级酒店复苏表现突出。①公司全年确认对金陵置业投资收益4,012万元，比去年增加4,715万元，投资收益大幅增加驱动公司业绩高增长；②酒店业务表现良好，全年营收同增10.29%，酒店管理增速同增31.22%；商品贸易业务同增17%，表现亮眼；③前三季度公司费用率46.44%/-4.08pct，其中财务费用率1.75%/-1.58pct大幅下降，主要是新金陵饭店提前偿还借款、调整债务结构方式所致。

　　酒店业态持续复苏，国企改革值得期待。①“金陵饭店”品牌力强，在南京市核心位置拥有自有物业，公司有意做优做强，将受益东部地区星级酒店复苏，酒店管理输出稳步推进；②多元投资板块在变革中发展“天泉湖生态园”、紫霞岭沿湖项目稳步推进；③江苏国改重点在提高率和合并同类项，集团层面有望受益；旗下酒管公司入选江苏首批混合所有制员工持股试点名单，发展空间较大。

　　风险提示亚太商务楼入住率不达预期；养老项目推进不达预期。