荃银高科(300087)2017年业绩快报点评:业绩增长超预

　　投资建议水稻新品种获得市场认同，主业将维持稳健增长； 连续增持给公司带来整合预期。因新产品销售热火，主业增长超预期，我们提升业绩预测，2018-2019年EPS为0.21、0.27元（原预测为0.15、0.21元），对应PE分别为49倍、38倍，维持15.35元目标价，"增持"评级。

　　水稻新产品加速换代，业绩增长超市场预期。公司营业收入同比增长25%至9.5亿元，归母净利润同比增长104%至6246万元，业绩增长超市场预期。公司业绩超预期增长主要原因在于国内杂交水稻正在经历第四代品种对第三代品种的换代，公司荃两优系列品种是市场上第四代换代主要品种，先发优势相对其他企业明显，市场销售火热。

　　股权之争催化整合预期。公司前四大股东持股合计不超过50%，股权相对分散，股权之争也一直是公司存在的不确定因素。随着大北农的举牌，大北农及其一致行动人合计持股成为公司第二大股东，这也为公司与金色农华的进一步合作打开想象空间。国内种业正在面临第一场整合并购的浪潮，公司研发实力国内前列，未来在整合并购的浪潮中将受益。

　　公司与金色农华的合作，将实现"1+1＞2"的协同优势。杂交水稻行业正在经历产品更新换代，公司与金色农华的荃两优和C两优华占均是行业代表产品，未来有望凭借先发优势加快提升市占率。公司计划与金色农华成立合资公司，公司在研发方面有优势，金色农华在市场推广方面更胜一筹，双方的合作将实现"1+1＞2"的协同优势。

　　风险提示公司整合并购不及预期；种子新品种推广不及预期。