九强生物：积极寻求与IVD行业领军者合作

    看好生化检测不可替代。随着仪器、材料、技术的进步,越来越多的项目可以用生化检测。医保控费大背景下,从成本低廉出发,我们认为生化检测不可替代,在度过近两年的低谷后有望触底反弹。

    看好传统生化试剂企业通过行业整合突破增长瓶颈。参考国际经验,我们认为目前国内IVD试剂行业集中度有进一步提升空间,具备竞争优势的企业有望通过外延并购、行业整合的方式进一步扩张,国内有类似举动的公司有润达医疗、美康生物等。

    九强生物在产品、渠道、技术研发方面处于行业领先,预计未来原有主业保持稳健增长(15%-20%)。公司16年起坚持“与巨人同行”战略,积极寻求与IVD行业领军者雅培、罗氏等企业合作,看好该模式未来将贡献新的利润,增加业绩弹性。

    盈利预测与投资建议:预计2015-2017年EPS分别为0.98、1.22、1.53元,考虑到同类可比公司2016年估值30倍,由于公司存在外延并购预期,可享有一定估值溢价,给予2016年PE为41X,目标价50元,维持“买入”评级。

    风险提示:新产品研发风险,现有产品市场竞争风险。（海通证券）