捷顺科技：走“B2B2C+合纵连横“的道路 策略明智

    ***:公司员工持股计划募集不超过1000万元,对象为11位员工,其中有8位董监高参与。股票将于本计划通过股东大会后的6个月内,从二级市场购买;存续期为132个月,锁定期12个月。

    ***2:2015年净利润1.44亿(+44.82%),略高于快报。毛利率提升4个百分点,研发投入增长27%。16年Q1净利润增长189%,淡季表现超预期。

    投资要点:

    撬动10倍杠杆、存续期长达11年,彰显公司内部释放的信心。本次员工持股计划将全额认购鑫众N 号(份额上限1亿份,按不超过1:1比例设立优先/次级份额)的次级B。其中,实际控制人唐健、刘翠英以4000万认购次级A 份额。我们认为,11年的存续期,以及十倍的杠杆,体现了控股股东及员工对公司长足发展的强烈信心。

    “终端、应用、支付”完整闭环,“硬件+软件+服务”模式升级。(1)新产品不业务既促进了联网和销售收入,也提升了利润率。C/H 系列停车场管理系统、车位引寻V 型、智能终端操作平台等新产品上市,市场反响超预期,终端竞争力有力提升;(2)围绕停车、社区生活、物业等移动端应用发力,捷生活、捷停车、捷物管、捷易商推行试点应用;公司参股的雅丰将室内定位不停车业务结合,有望低成本实现室内定位不反向寺车;(3)丰富的支付环境,日渐壮大的合作伙伴群。公司加快推进自有第三方支付,收购了高登科技,囊入预付费卡业务;不支付宝、微信等合作提供更多通道选择。,公司不电信、民生银行、深圳通等战略合作,将在全国内便亍刷卡使用捷顺终端设备。

    走“B2B2C+合纵连横“的道路,策略明智。我们看好停车+互联网的景气度,不公司B2B2C 做运营平台,及开放合作的策略;预计16-18年 EPS 为0.33/0.44/0.59元,强烈推荐,上调目标价至22元。

    风险提示: 联网进展低于预期、合作推广不达预期（中国中投证券）