亚厦股份：首创“VR+装饰”业务模式

    报告:

    虚拟现实(VR)技术和相关产业链逐步成熟,2016年或将全面爆发。虚拟现实(VR)是指通过计算机技术模拟创建的、可交互的三维虚拟世界,并通过接口设备给用户提供沉浸感觉的技术。2015年VR技术开始逐步崭露头角,索尼、三星等国外电子巨头旗下的VR产品逐步进入量产阶段,国内也有越来越多的企业开始进军VR领域,VR技术普及应用的条件逐步成熟,2016年或将全面爆发。

    首创“VR+装饰”业务模式,打造2.0版视觉化客户体验,实现“蘑菇+”互联网家装平台的模式升级。“蘑菇+”是公司去年4月份推出的互联网家装平台,“蘑菇+”团队很早就开始了VR技术与平台装饰业务结合的研发。2月16日,公司表示“蘑菇+”的VR技术会随其家装业务开展一起推出,将主要用于销售端的虚拟样板房展示,以增强客户的体验感,预计今年3月份左右将会正式推出。届时,公司有望成为行业内第一家引入VR技术应用的装饰公司,借助VR技术为客户提供视觉化体验,实现“蘑菇+”互联网家装平台的模式升级。

    近期员工持股价11.95元/股,当前股价安全边际高。2016年2月3日,公司公告第二期员工持股计划完成,此次员工持股计划从二级市场共计买入833.9万股股份,均价为11.95元。公司第三期员工持股计划也正在进行中。员工持股计划既绑定了公司管理层与股东的利益,也充分体现了公司管理层对公司估值和业绩的信心。当前股价与员工持股价十分接近,安全边际较高。

    2.5万亿超预期信贷或预示地产去库存政策加码,刺激房地产销售端回暖有望驱动装饰行业龙头2016年业绩爆发。2月16日,央行发布1月份金融统计数据,M2供应同比增长14%,新增人民币贷款2.51万亿元,均远超市场预期。我们认为,信贷超预期或预示着地产去库存政策加码,在政策驱动下2016年房地产销售端将延续去年下半年以来回暖的趋势,地产产业链相关企业将持续收益。公司作为装饰行业的龙头,2016年业绩或将爆发。

    上调公司为“买入”评级。预计公司2015年、2016年归属于母公司净利润分别为7.48亿元、11.04亿元,EPS分别为0.56元、0.83元,当前股价对应2016年的PE仅为15倍。

    风险提示:VR技术研发进度不及预期、主业发展不及预期、系统性风险等。（东北证券）