软控股份：赛轮成功过会 长期利好软控

　　一、 ***概述

　　软控股份发布公告,其持股8.13%的公司赛轮股份今日成功过会。

　　二、 分析与判断

　　赛轮上市成为公司重大利好

　　赛轮成功过会,我们预计:

　　(1)公司的存货和应收账款周转率会得到显著改善,公司的现金流获得好转。,部分应收账款坏账计提可能转回;

　　(2)在赛轮发展壮大的背景下,可能为软控提供更多橡机订单;

　　(3)赛轮之前一直未对公司分红,预计上市后分红增加公司投资收益。

　　赛轮示范作用显著,未来又将成为软控海外扩张的重要技术载体

　　正如我们此前在公司深度研究报告中所提及的那样,赛轮轮胎不仅是软控设备的示范生产线,也是软控新设备的实验基地,并为软控新产品的研发提供支持。得益于赛轮的示范效用,软控从密炼机上辅机系统、小料配料称量系统、成型机起步,成功将公司产品线逐步延伸到轮胎橡胶的整个生产工序,并成为中国橡胶机械的行业龙头。目前,赛轮又成为软控开拓海外市场的重要技术提供者。

　　软控是软硬一体化最优投资标的

　　我们认为公司是软硬件一体化的长期最优投资标的。过滤掉市场情绪和噪音,公司良好的基本面和清晰的商业模式、发展路径有助于公司于复制橡机行业的成功经验,取得化工或是轮胎翻新等新领域的成功。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　我们重申此前对公司的"强烈推荐"评级。预计2011-2013年公司营业收入CAGR达到50%,净利润增速达到49%,2011-2013年EPS分别为0.81/1.19/1.69元。维持目标价34元,对应2012年PE为28x。

　　四、 风险提示:

　　(1)收入确认情况;

　　(2)产能扩张瓶颈。(民生证券)