獐子岛中报点评：水产龙头稳定增长仍可期

　　投资要点:

　　报告期内,公司实现营业收入118,090万元,同比增长49.13%,归属上市公司股东的净利润21,410万元,同比增长26.22%,基本每股收益0.31元。

　　截至去年公司确权海域 285万亩,其中底播扇贝面积约270多万亩。目前在长海县周边海域扩张空间不大,日后可能异地扩张。预计11年扇贝面积计划42多万亩,单产与去年持平。未来公司计划滚动扇贝捕捞面积在100万亩,扇贝业绩最终能否达到预期,瓶颈在于终端销售。

　　虽然目前底播面积仅有 5000亩,但公司计划将鲍鱼做成另个十亿元产值的品种。公司努力开发鲍鱼的三个子品牌,高端品牌为“獐子岛1972”、中低端品牌分别是北鲍南养的“獐子岛金牌鲍”和福建浮伐养殖的“獐子岛福鲍”,预计销售数量比例为1:2:2。

　　公司还将积极开发其他产品,例如鲟鱼。公司前期投资1 亿元入股云南阿穆尔鲟鱼养殖公司,占股份20%,未来控股比例可达到70-80%。预计今年鲟鱼利润2000-3000万,此项业务也有做大的潜力。

　　估值与投资建议:公司今年扇贝捕捞面积约42万亩,单产保持稳定,下半年售价将有所提高;鲍鱼和海参业务将持续增长,预计11-13年每股收益分别为0.79元、1.04元和1.35元,考虑到公司作为海水养殖龙头仍保持稳定增长,给予推荐评级。