长盈精密：成长明确 估值较为合理

公司主营手机屏蔽件、连接器、滑轨等手机相关五金器件,其中手机屏蔽件和连接器是公司的主导产品。

　　行业特征:(1)需求成长:智能手机渗透率提升将从量和毛利两方面拉动精密器件需求;(2)产业转移:中国已成为全球手机制造基地,国际一线品牌在中国的制造工厂及逐渐崛起的国内品牌均有本地配套需求;(3)定制化:下游智能手机周期较短,导致手机滑轨、复合式屏蔽件等产品规格变化比较多,定制化在一定程度上赋予公司比较高和比较稳定的毛利率。

　　公司的成长性:体现在下游客户以及新产品2方面。华为、中兴等一线品牌大多也已成为公司客户,公司不断开拓新的国际大客户和国内客户。产品方面,公司围绕着手机相关器件及LED支架发展,未来重点发展滑轨、屏蔽件等高毛利产品,我们预期未来也有望切入到手机天线、手机边框等新品上。

　　竞争优势:公司在服务、响应速度、规模、成本等方面均具备竞争优势。

　　盈利预测:我们预测未来公司2010、2011年和2012年的每股收益分别为1.07、1.62和2.24元。其中,未来2年所得税率变动有一定不确定性,公司业绩对毛利率波动比较敏感。

　　投资建议:我们认为公司长期成长性较为明确,但目前估值合理,给予公司“增持”评级,目标价为59.00元。

　　风险提示:需求因素导致产能扩张进度低于预期;下游强势客户压价、人力成本稳定上升和原料成本上升导致毛利率下降。